银行行业周报：更加精准支持地产融资，关注基本面优质银行银行

（以下内容从信达证券《银行行业周报：更加精准支持地产融资，关注基本面优质银行银行》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
1月24日，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。1月24日及25日，国新办举行贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务经济社会高质量发展等新闻发布会，会议在金融精准支持地产、中小行风险处置、推进金融高水平开放等方面进行深入回应。
年初降准提振市场信心，下一步政策预期有望打开。此次降准全面下降50BP，预计向市场提供长期流动性约1万亿元，此外，定向降息持续推动社会综合融资成本稳中有降。我们认为，春节前降准叠加此前2023年12月大行及部分股份行下调存款挂牌利率，意在呵护银行息差、为一季度银行信贷投放开门红做准备。结合此前三大政策行净新增PSL3500亿元，此次降准有利于扩大货币乘数效应、撬动更多资金流入实体。此外，潘功胜在国新办发布会表示“我国货币政策仍有足够空间”、“且我国中央政府总体债务规模并不高”，我们认为，下一步积极的财政及货币政策工具箱有望打开，政策预期持续加强。
金融责无旁贷支持房地产，精准支持、融资协同、尽快形成实物工作量。2023年银行开发贷及按揭贷款近10万亿元，向房地产企业提供并购贷款、存量展期贷款合计超过1万亿元，银行支持地产行业信贷规模较大。年初央行已批复1000亿租赁住房贷款支持计划，以市场化盘活存量房屋、扩大租赁住房供给。下一步，金融行业要责无旁贷支持房地产行业：1）加强城市房地产融资协调机制，做到地方政府牵头，金融机构市场化满足合理融资需求；2）1月24日发布的《关于做好经营性物业贷款管理的通知》要求银行对经营良好的房地产企业发放的经营性物业贷款，年底之前可以偿还贷款及债券等债务；3）持续做好按揭贷款金融服务，满足居民刚性及改善性住房融资需求，大力支持“三大工程建设”，争取尽快形成实物工作量。
年初央行降准，监管强调金融满足房地产融资、支持实体经济、防范金融风险等方面，下一步积极的财政政策及货币政策有望密集出台。在政策预期带动经济预期改善背景下，银行作为实体经济复苏的重要一环，估值修复可期，有望持续实现绝对收益。当前银行PB(LF)为0.52x左右，息差下行、风险因素等的扰动在估值中已有体现，我们认为：1）政策预期打开或将带来银行板块关注度，银行为顺周期板块，经济周期后半程往往是银行β行情的触发点，政策利好银行基本面修复，地产、城投风险有望逐步化解；2）高股息特征确定性较强，2022年上市银行分红总额超5800亿元，其中国有大行分红超4000亿元，当前配置银行股股息收益相对稳定。3)2024年银行息差仍会承压，业绩压力仍存，但随地产等不良持续出清，资产质量有望持续改善。
投资建议：
期待政策工具的持续性，当前可关注基本面持续性强及风险有望逐步出清的银行。我们认为，2024年银行息差仍有收窄压力，主要是隐含LPR下调、银行协助地方债务化解等因素的预期。建议重点关注业绩持续性强、资产质量有望逐步向好的银行。下阶段可重点关注：1）基本面优质、业绩持续性有望加强、存在区域新亮点的银行：齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行；2）随着市场政策及经济预期加强，地产有望修复贡献风险缓释可期的银行：招商银行；3）国企改革背景下，基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。
上周高频数据跟踪：
银行板块整体跑赢沪深300。上周（1.22-1.26）A股市场呈现整体上升趋势，上证综指上升至2,910.22点。银行板块整体跑赢沪深300，上周银行板块指数（申万一级）涨幅为4.43%，跑赢沪深300指数（1.96%）2.47个百分点。上周行业指数整体上升，涨幅前五的行业为房地产、建筑装饰、石油石化、煤炭和非银金融，周涨跌分别为8.98%、6.84%、6.80%、6.22%和5.83%。跌幅前五的行业为美容护理、电力设备、电子、医药生物和纺织服饰，周涨跌分别为-5.16%、-3.41%、-3.27%、-2.73%和-1.86%。
银行板块整体上升。上周（1.22-1.26）A股市场银行股涨幅前五分别为齐鲁银行（15.42%）、宁波银行（9.25%）、中国银行（7.81%）、中信银行（7.49%）、西安银行（6.61%）。涨幅末五分别为江阴银行（1.36%）、沪农商行（1.43%）、江苏银行（1.97%）、杭州银行（2.30%）、无锡银行（2.34%）。
截至1月26日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A股的0.88%、0.92%、5.27%，相较于2024年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动0.02pct、0.06pct和0.16pct。
银行间流动性跟踪：上周（1.22-1.26）国股银票转贴现利率整体上升。2024年1月26日，国股银票转贴现利率：1个月为2.50%，较前一周上升52BP；3个月为2.17%，较前一周上升27BP；6个月为1.92%，较前一周上升7BP。
国股银票转贴现利率跟踪：上周（1.22-1.26）存款类机构质押式回购加权利率均为上升。2024年1月26日，存款类机构质押式回购加权利率：1天为1.81%，较前一周上升9BP；存款类机构质押式回购加权利率：7天为1.95%，较前一周上升8BP；国债质押式回购加权利率GC001较前一周上升38BP，GC007较前一周上升42BP。
银行资本工具跟踪：上周（1.22-1.26）银行资本工具到期收益率整体下降。2024年1月26日，1年期、5年期、10年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.57%、2.86%和3.04%，较前一周分别变动0BP、-4BP、-5BP；1年期、5年期、10年期银行永续债到期收益率分别为2.62%、2.95%、3.13%，较前一周分别变动-6BP、-3BP、-2BP。
商业银行同业存单跟踪：上周（1.22-1.26）同业存单发行利率有升有降。2024年1月26日，1个月期2.33%，3个月期2.46%，6个月期2.55%，相较于前一周分别变动1BP、0BP、2BP。从6M同业存单发行利率来看，股份行、城商行分别变动-4BP、1BP至2.41%、2.52%。
上周（1.22-1.26），同业存单收益率有升有降。2024年1月26日，1M、3M、6M、9M同业存单（AAA）到期收益率分别为2.35%、2.39%、2.40%、2.40%，相较于前一周分别变动6BP、0BP、-1BP、-1BP。分银行类型来看，国有行、股份行和农商行6M同业存单到期收益率分别变动0BP、0BP、-1BP至2.40%、2.41%、2.46%。
风险因素：宏观经济增速下行可能影响银行业绩；政策落地不及预期可能影响银行业务发展等。