2023年业绩预告点评：Q4业绩符合预期，盈利仍好于市场平均水平

（以下内容从东吴证券《2023年业绩预告点评：Q4业绩符合预期，盈利仍好于市场平均水平》研报附件原文摘录）
当升科技(300073)
投资要点
事件：公司发布2023年业绩预告，2023年归母净利18.5-20亿元，同减11-18%；扣非净利19-20亿元，同减14-18%，其中Q4归母净利3.6-5.1亿元，同减35-54%，环减10-37%；扣非净利2.6-3.6亿元，同减46-61%，环减37-54%，符合市场预期。
23Q4出货1.4-1.5万吨，海外需求较弱环比下滑。出货端来看，我们预计公司23年三元正极出货6.3-6.4万吨，同比持平，其中Q4出货预计1.4-1.5万吨，受海外需求影响环比下降20%+。公司24年海外优势维持，同时将积极拓展国内市场，我们预计24年出货有望同增20%左右。此外23年公司铁锂进入国内储能供应链，我们预计全年出货4k吨左右，Q4出货2k吨左右，环增30%+，攀枝花铁锂项目一期第一阶段4万吨预计24年初全部投产，24年铁锂出货增量明显。
23Q4单吨扣非利润约2.5万，盈利优势维持。盈利端，我们测算公司23Q4三元正极单吨利润近3万元，单吨扣非利润约2.5万元，环比下降20%左右，主要系原材料锂镍价格下跌、产能利用率下降所致；我们预计23全年单吨扣非利润仍维持3万元+，同比下降5%左右。24年考虑原材料跌价，以及国内客户占比可能提升，我们预计公司24年盈利将有所回落。此外23Q4铁锂亏损对利润产生一定影响，我们预计24年铁锂规模提升可能减亏。
盈利预测与投资评级：考虑原材料跌价，我们下调2023-2025年盈利预测，我们预计2023-2025年公司归母净利润19.3/14.7/18.0亿元（原预期21.1/24.6/29.3亿元），同比-15%/-24%/+23%，对应PE为9x/12x/10x，给予2024年18x，目标价52元，维持“买入”评级。
风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期