国内宏观经济周报：年初经济复苏仍呈分化态势

（以下内容从东吴证券《国内宏观经济周报：年初经济复苏仍呈分化态势》研报附件原文摘录）
本周（1.1-1.7，下同）高频数据显示，跨年带动出行消费火热，汽车零售年末热度不减，假期观影热度创同期新高；客运与货运需求分化态势显著，航空出行整体向好；地产销售开年平淡，二手房回暖好于新房；工业生产节奏有所好转；食品价格微涨，工业品价格涨跌互现；流动性方面，宽松预期渐浓，本周资金利率略有下行。
汽车零售年末热度不减，假期观影热度创同期新高。12月25日至12月31日乘联会口径乘用车零售销量同比增长13%。据乘联社初步预计，12月乘用车市场零售同比增长9%，环比增长14%，今年累计乘用车零售实现同比增长6%。今年12月车市虽无政策推动，但由于厂商和地方强劲的促销力度，仍使乘用车消费热度实现有效提升。观影方面，12月31日票房刷新中国影史同档票房记录，元旦期间票房创下近两年同期新高，释放电影市场加速复苏信号。
出行：客运与货运需求分化态势显著。本周轨道交通热度胜于地面交通。本周居民出行多选择搭乘地铁等公共交通，10市地铁客运量环比上升4.2%，相比于刚执行疫情防控转段政策的去年同期增长了98.3%。不过受元旦假期余温散去的影响，地面交通拥堵情况则有所下降，本周城市拥堵延时指数环比下降4.2%。
地产销售开年平淡，受季节性因素影响，本周新房市场在低位运行。本周30城商品房成交面积环比下降50.3%，成交面积七日均值再度创下近5年来新低，其中一、二、三线城市新房成交面积均不及过去5年同期规模。
生产：工业生产节奏有所好转。年初一些前期表现欠佳的工业生产指标开始逐渐出行好转：本周沿海七省电厂负荷率上升态势显著，环比增速录得18.7%；本周高炉开工率也小幅上升，环比增速录得0.4pct；尽管本周煤炭吞吐量周度环比下降6.6%，但2024年开局还是处于历史同期较优位置。整体来看，我们认为受到年初工程“重振旗鼓”、重新开工的影响，本周工业生产节奏有所好转。
通胀：多数食品价格微涨。本周农产品批发价格200指数周环比增长0.4%，涨幅较上周继续收窄。其中猪肉周平均价格为20.20元/公斤，周环比下降1.1%，由涨转跌，猪肉需求量下滑，但养殖单位出栏量十分有限。本周南华工业品指数略有回落，周环比下降0.6%，由涨转跌，其中螺纹钢与铁矿石价格震荡上升，周环比分别上升0.4%与2.7%；地缘局势紧张、红海复航及原油供应预期减少等因素，使国际原油价格震荡下行，布伦特原油周环比下降4.5%。
流动性方面，资金面整体偏松，票据利率攀升。本周DR007和R007周均值环比下降约13bp、131bp，周内DR007在1.76%至1.79%之间小幅震荡，略低于政策利率，R007本周在2.1%附近运行，较年前大幅走低，资金面整体偏松。本周票据利率较23年年末低位出现大幅反弹，6M国股转贴票据利率上升至2.12%，3M国股转贴票据利率快速攀升至2.25%。跨年后本周央行实现净回笼24230亿元。质押式回购成交量与隔夜占比本周均继续回落。本周债市杠杆率小幅波动，在周五录得109.2%。
风险提示：政策定力超预期，政策出台速度过慢导致经济复苏动能不足；海外经济体提前显著进入衰退，出口超预期萎缩。