2023年三季报点评：煤价下行，火电释放业绩弹性

（以下内容从西南证券《2023年三季报点评：煤价下行，火电释放业绩弹性》研报附件原文摘录）
浙能电力(600023)
投资要点
事件：公司发布2023年三季报，23Q3实现营收278亿元，同比增长11.3%；实现归母净利润31.8亿元，同比增长5460%，环比增长80%。前三季度公司分别实现营收/归母净利润/投资净收益695/59.6/39亿元，同比分别增长14.2%/1217%/35.7%。
受益于省内需求增加，发电量增长稳健。受益于浙江省内全社会用电量增长，前三季度公司完成发电量1207亿千瓦时，同比增长4.3%，完成上网电量1143亿千瓦时，同比增长4.4%。分电源看，火电完成发电量1206亿千瓦时，同比增长4.22%，增速稳健；光伏完成发电量1.75亿千瓦时，同比增长50.9%，其中，中来股份贡献0.35亿千瓦时（占比20.6%）。
盈利能力持续改善。前三季度公司平均上网结算电价为0.438元/千瓦时，同比上涨0.46%；受益于煤价下降，前三季度公司毛利率达10.32%，同比提高11.53pp，23Q3公司毛利率达16.18%，同比提高16.17pp。
中来股份业绩成长性高，产业协同增效。23Q3中来股份实现营收39.8亿元，同比增长33.3%，实现归母净利润2.47亿元，同比增长1.35亿元，毛利率达19.5%，同比提升3.6pp，公司控股中来股份，切入新能源赛道，未来有望继续发挥产业协同效应。
盈利预测与投资建议。预计公司23-25年归母净利润分别为64.8亿元/76.3亿元/87.5亿元，对应EPS分别为0.48/0.57/0.65元，维持“买入”评级。
风险提示：煤价电价波动风险，新能源发展不及预期的风险。