盈利阶段承压，N型放量坩埚高景气

（以下内容从国金证券《盈利阶段承压，N型放量坩埚高景气》研报附件原文摘录）
欧晶科技(001269)
业绩简评
10 月 30 日公司披露 2023 年三季报， 前三季度实现营收 23.3亿元，同比+148%， 实现归母净利润 5.88 亿元，同比+281%；其中Q3 实现营收 8.71 亿元，同比+144%、环比+7%， 实现归母净利润1.81 亿元，同比+189%、环比-23%。
经营分析
石英砂成本上涨，盈利阶段性承压。 7 月起光伏上游硅料价格企稳，终端观望需求逐步释放，硅片环节稼动率提升， 石英坩埚维持高景气，上游高品质进口砂供应紧张导致价格上涨，据第三方统计，进口高纯石英砂价格高价已涨至约 40 万元/吨。受此影响，公司生产成本增加， Q3 销售毛利率环比下降 8.5 PCT 至 28.82%，导致业绩环比承压。
N 型放量提升坩埚用量， 高品质坩埚供需或将持续紧张。 N 型硅棒拉晶时长较短、坩埚耗量提升，随 TOPCon 等 N 型电池技术放量，坩埚耗量将呈增加趋势。而坩埚核心原材料进口高品质石英砂原矿资源稀缺、海外企业扩产意愿低， 预计 24-25 年进口石英砂供给增量有限， 坩埚/高纯石英砂供给持续紧张，坩埚价格及盈利能力有望维持较高水平。
产能释放+原材料锁定+产品优势保障坩埚业绩持续增长。 公司积极进行坩埚产能扩张， 宁夏一期/二期项目分别规划 8 条/10条坩埚产线，全部投产后公司坩埚产能将提升至 34 万只/年，进一步打开坩埚出货空间。 此外，公司锁定核心原材料进口砂供给，叠加领先的坩埚生产技术， 有望凭借产品优势充分传导原材料成本上涨， 坩埚业绩有望持续增长。
盈利预测、估值与评级
根据我们对坩埚及石英砂产品价格的最新预测， 下调公司2023-2025 年净利润至 7.7（ -22%）、 11（ -13%）、 14（ -15%） 亿元，当前股价对应 PE 分别为 11/8/6 倍， 维持“买入”评级。
风险提示
原材料供应不及预期， 价格波动超预期， 行业需求不及预期。