消费电子景气抬头，射频龙头业绩谷底回升

（以下内容从群益证券《消费电子景气抬头，射频龙头业绩谷底回升》研报附件原文摘录）
卓胜微(300782)
结论与建议：
3Q23公司营收增长超过8成创历史新高、净利润同比增长9成，环比亦增长超8成。公司业绩3Q23大幅改善，反应下游行业景气有所修复以及公司射频模组产品销量的持续增长。
展望未来，中国手机销量降幅逐步收窄，并且随着华为等终端企业新机的发布，下游行业景气改善出现端倪，公司作为国内射频芯片领域的龙头有望在行业景气阶段展现业绩弹性。并且卓芯投产带动公司产品结构从单一分立器件向射频模组的跨越，LDiFem、LPAMIF等产品出货将对业绩形成新的助力。当前公司股价对应23、24、25年PE估值分别为56倍、38倍和29倍，给予“买进”评级。
3Q23业绩显着回升，单季度营收创新高：2023年前三季公司实现营收30.7亿元,YOY增长1.9%，QOQ增加48%;实现净利润8.2亿元,YOY下降16.9%,EPS1.53元。其中，第3季度单季公司实现营收14.1亿元,YOY增长80.2%，实现净利润4.5亿元，YOY增长94.3%，QOQ增加81%。公司业绩环比回升一方面是得益于下游行业景气有所抬头，另外，公司射频模组产品放量，带动营收端同比、环比明显回升。从毛利率来看，2023年前三季公司综合毛利率47.9%,较上年同期下降5个百分点，反应行业景气低谷阶段及公司产线投产折旧增加的影响。
盈利预测：展望未来，射频市场国产替代潜力巨大，公司是国内为数不多的高端滤波器、射频器件的厂商，有望实现对于海外大厂的替代。同时公司也有从设计到制造的一体化能力，凭借芯卓产线量产所带来的成本控制、产品能力的提升，公司核心竞争力将持续增强。伴随消费电子景气提升，公司业绩增速有望加快，预计公司2023-25年净利润分别为11.4亿元和16.8亿元和22.4亿元，YOY增长7%、增长47%和增长33%，EPS分别为2.14元、3.14元和4.2元，目前股价对应2023-25年PE分别为56倍、38倍和29倍，我们给予公司买进的评级。
风险提示：手机行业需求不及预期。