远期经营提质增效，短期盈利略低预期

（以下内容从华福证券《远期经营提质增效，短期盈利略低预期》研报附件原文摘录）
汇川技术(300124)
投资要点：
事件：公司发布前三季度业绩，2023年Q1-Q3实现营业收入201.2亿元，同比增长23.9%，归母净利润33.2亿元，同比增长7.6%，扣非归母净利润30.5亿元，同比增长11.6%；2023年Q3实现营业收入76.7亿元，同比增长31.2%，归母净利润12.4亿元，同比增长11.9%，扣非归母净利润11.8亿元，同比增长19.2%。基本位于业绩预告中枢偏上区间。
Q3制造业生产持续复苏，公司订单收入保持稳健增长。2023年Q1-Q3公司通用自动化营收105.24亿元，同比增长20.42%，彰显了公司在“国际化战略”“抓新兴成长结构机会”“一体化解决方案”“战区作战模式”等方面构筑的极强阿尔法能力。具体来看：公司通用变频器、通用伺服、PLC&HMI三大核心产品营收同比增长12%、22%、22%。此外，公司在能源、重工、过程工业、通用区域等SBU订单均实现较快增长，支撑公司通用自动化业务增长。2023年Q3公司通用自动化（含工业机器人）营收36.7亿元，同比增长30%，通用变频器、通用伺服、PLC&HMI同比增长7%、16%、33%，增长动能保持稳定。Q3新能源汽车业务营收23.01亿元，同比增长83%，主要面向新势力、传统车和海外，以头部车企为主的定点增多；电梯等其他业务保持稳健，上半年的订单和盈利底部较为确定。
工业软件、国际化等战略业务加大投入，盈利水平略低于预期。公司前三季度销售、研发、管理三项费率同比提升，主要是因为：①公司加大工业软件、国际化等战略业务投入，海外业务拓展带来的员工薪酬费用、差旅费等相应增加。②公司股权激励费用增加，公司的第五期和第六期股权激励合计在2023年需摊销1.74亿元。虽然影响了利润，但是有助于公司布局长期竞争力，同时Q3单季度费用率同比下降，源于费用控制和强化提质，反映了公司为股东利益的着想，能够根据业务进展动态调整费用支出。
盈利预测与投资建议：考虑到整体经济复苏不达预期，公司自动化业务盈利能力阶段性承压，以及公司战略业务投入加大，预计2023-2025年归母净利润分别为50.4/72.6/90.4亿元，同比增长16.7%/43.9%/24.6%，继续给予2023年40倍PE，目标价75.7元，给予买入评级。
风险提示：宏观经济复苏不达预期；新能源车等下游需求增长不达预期。