Q3业绩超预期，进入加速期

（以下内容从国金证券《Q3业绩超预期，进入加速期》研报附件原文摘录）
蓝特光学(688127)
业绩简评
2023年10月26日公司披露三季报，前三季度营收4.9亿元，同增66%；归母净利0.9亿元，同增42%。其中，Q3营收2.9亿元、同增208%、环增151%；归母净利0.7亿元、同增290%、环增302%。
经营分析
2023年公司受益微棱镜产品放量，毛利率逐季度持续改善。1）Phone15ProMax有望采用潜望式长焦镜头，公司在玻璃切割、光刻、镀膜等高精密加工能力竞争优势突出，目前已为全球知名光学组件厂商进行多轮试样，有望成功切入苹果微棱镜项目，公司微棱镜产业基地建设项目已于2023年2月研发完成，项目总投资额达5亿元，2024年微棱镜项目有望逐步放量。9月末公司公告拟投资3.5亿元用于扩产2700万件微棱镜，资金自筹。2）公司Q1~Q3毛利率为30%、34%、39%，毛利率持续改善，我们认为主要系新产品微棱镜持续放量，带动利润率提升。受益规模效应，公司Q1~Q3净利率为6%、15%、24%。参考2017~2019年A客户的长条棱镜放量阶段，毛利率达70%~80%，伴随微棱镜顺利爬坡，公司盈利能力有望继续提升。
股权激励落地，上下一心砥砺前行。10月26日，公司向激励对象授予的限制性股票数量为443.10万股，涉及员工131人。行权条件为2023~2025年加回股权激励费用业绩为1.15、1.34、1.54亿元。2023~2025年股权激励费用为0.08、0.26、0.1亿元。
盈利预测、估值与评级
考虑微棱镜业务利润率超预期，我们上调公司2023~2025年归母净利至1.6、3.3、4.6亿元（原为1.3、2.9、4亿元）。公司股票现价对应PE估值为50、24、17倍，维持“买入”评级。
风险提示
主要客户较为集中、微棱镜项目不及预期、市场竞争加剧风险。