Q3收入符合预期，“All-in-One CAx”持续挺进

（以下内容从国金证券《Q3收入符合预期，“All-in-One CAx”持续挺进》研报附件原文摘录）
中望软件(688083)
23 年 10 月 20 日，公司发布 23 年三季报。 公司 23Q1-3 实现营业收入 4.65 亿元， yoy+33.07%，归母净利 0.04 亿元，yoy+121.79%； 23Q3 实现营业收入 1.90 亿元，yoy+21.95%，归母净利 0.05 亿元， yoy-68.69%。
收入端： 受基数效应影响较大，增长态势维持稳健。 公司 22年 各 季 度 基 数效 应 有 所差 异 （22Q1~Q4 yoy 分 别 为+1.24%/-10.64%/+3.31%/-4.15%）， 23Q3 收入端增速趋缓并未表明公司增长势头放缓。
利润端： 坚定研发投入叠加适度控费，净利实现扭亏。 公司正处于业务快速拓展、技术能力亟待突破的关键时期。销售端与随业务跑动同步回升， Q1-3 销售费用 yoy+18.95%，销售费用率 56.2%， yoy-6.6pcts；研发端持续推进“ All-in-OneCAx”建设，Q1-3 研发费用 yoy+39.72%，研发费用率 55.2%，yoy+2.6pcts。 Q1-3 实现归母净利率 0.89%，年内首度扭亏。
结构端： 海外市场持续高增，教育业务有所收缩。 国内商业市场实现收入 1.17 亿元，占比 61.80%， yoy+23.62%；国内教育市场实现收入 0.31 亿元，占比 16.57%， yoy-14.51%；海外市场实现收入 0.41 亿元，占比 21.63%， yoy+71.34%。
产品端： 发布悟空平台 1.0 彰显 3D 能力，持续迭代 2D CAD版本。 悟空平台 1.0 版本具备三维建模、大体量装配、协同设计能力， 有望满足大型工程的设计、研发、生产/建造需求；发布 ZWCAD Linux 2024， 多项功能“可用” ==>“好用”。
展望 2023Q4，公司业绩有望稳健增长。 公司层面-收入端受益于 22Q4 低基数、 3DCAD 客户拓行业、 并购北京博超、CHAM；利润端受益于人员投放收缩兑现费用拐点。行业层面-受益下游智能制造景气回暖、国产替代支持政策频出等。
盈利预测、估值与评级
我们维持公司 23~25 年营业收入预测为 8.1/10.6/13.7 亿元；维持 23~25 年归母净利润为 1.51/2.17/3.09 亿元。公司股票现价对应 PS 估值为 16.5/12.7/9.8 倍，维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧导致盈利能力受到阶段性挤压的风险； 3D 产品研发不及预期的风险； 悟空平台客户反馈不及预期的风险。