纺织服饰行业周报：Q3运动表现领先，继续推荐运动链品牌及代工龙头

（以下内容从开源证券《纺织服饰行业周报：Q3运动表现领先，继续推荐运动链品牌及代工龙头》研报附件原文摘录）
Q3运动表现领先，继续推荐运动链品牌及代工龙头
本周重点推荐标的：安踏体育、申洲国际、名创优品
1、运动代工龙头拐点组合申洲国际、华利集团；
2、运动品牌Q4低基数下业绩改善：安踏体育&滔搏、李宁、特步国际；
3、流水领先库存健康的男装品牌：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家；
4、性价比主线：名创优品；
5、其他基本面向上的出口链：兴业科技、开润股份、健盛集团。
重点公司观点更新：运动&男装&性价比表现突出，制造龙头业绩筑底
（1）三季度业绩前瞻：品牌端：运动鞋服、男装、性价比品牌2023Q3表现依然领先行业，看好零售占比高的品牌2023Q4业绩改善，中长期看好拥有渠道拓展空间的品牌成长。制造端：预计制造端2023Q3收入端仍然承压，Q3下游去库压力小以及拥有个股逻辑的诺邦股份、兴业科技Q3表现较好，看好细分领域制造龙头基本面向上，但伴随去库进入尾声，看好2023Q4制造板块性机会。
（2）重点推荐公司观点更新：安踏体育：2023Q3延续高质量增长，看好盈利提升和主品牌改善。2023Q3实现高质量增长，安踏/FILA/其他品牌分别高单/低双/45-50%增长，经营指标保持健康，9月及国庆期间流水连续改善，叠加Q4基数走低，流水表现有望延续。申洲国际：基本面拐点已现，2024Q1进入低基数，看好盈利改善后估值回升。下游客户去库步入中后期：截至8/31，优衣库及耐克库存周转效率提升&大中华区动销良好，剔除汇率下耐克大中华区连续四个季度正增长，优衣库大中华区6-8月营收增长13%/全财年增长15%，预计随着服装季节性及品牌客户对新品的需求提升，下游客户根据去库节奏逐步进入补库阶段。名创优品：渠道扩张叠加店效恢复，盈利能力持续超预期，看好业绩延续快速增长，国内9月及国庆超预期，海外9月GMV同比增长40%+，预计Q3收入符合预期。
行业方面：9月淡季下出口数据波动，运动品类电商增长
（1）制造：根据海关总署披露的9月纺服各品类出口数据，纺织&鞋&服Q3出口降幅逐月收窄，鞋9月出口量增速转正，而箱包Q3出口同比下滑幅度波动，9月箱包出口维持量增价减趋势。根据中国台湾鞋服代工企业9月营收数据，鞋服企业9月淡季下均体现营收降幅环比加深趋势，丰泰/裕元/志强/钰齐9月营收环比-21.2%/加深/环比+8%/环比-13%。儒鸿/广越/聚阳/光隆9月营收环比-12%/环比+2%/环比-20%/环比-1%，但成衣代工商展望2023Q4及2024Q1接单较为乐观，聚阳9月出货量同增27%。成衣代工订单能见度至2024Q1，预计2023Q4欧美感恩节、耶诞节等消费旺季来临，2023Q4营收实现拐点。（2）零售：9月运动及男装品牌电商表现分化，男装弱于运动，抖音维持高增：男装品牌9月天猫京东抖音总额同比-7%，其中天猫同比-17%，降幅放缓，京东同比-32%，抖音同比+17%，维持提升。运动品牌9月天猫京东抖音总额同比+22%，其中天猫同比+2%，京东同比-3%，抖音同比+78%，三平台总额和抖音品牌的升速均加快。
风险提示：消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。