(以下内容从国金证券《收购英国老牌龙头CFD公司,All-in-One CAX战略再下一城》研报附件原文摘录)
中望软件(688083)
事件概览
9月28日,中望通过全资子公司“香港中望”以自有资金5,550,000英镑(约合人民币4,852.28万元)收购ConcentrationHeatAndMomentumLimited(CHAM)100%的股权。CHAM公司旗下主要产品为商业流体仿真软件“PHOENICS”,21/22财年实现营收2,202,210英镑(约合人民币1,925.36万元)/1,701,881英镑(约合人民币1,487.93万元);实现净利润-239,683英镑(约合人民币-209.55万元)/-240,595英镑(约合人民币-210.35万元)。
事件点评
高性价比:3.3XPS高性价比收购49年司史的CHAM公司。创立于1974年的CHAM公司是一家专注于CFD(计算流体力学)软件的CAE软件公司。以22财年营收计算,本次收购价仅为3.26XPS,远低于全球CAE龙头Ansys12.44XPS与国内CAE第一股索辰科技29.47XPS的估值水平。
高技术水平:CHAM创始人系学界泰斗,开创CFD商业化先河。CHAM公司的核心标准化产品是“PHOENICS”,该软件是世界上第一款商业化CFD,因而CHAM公司创始人DudleyBrianSpalding教授也被喻为“商业CFD之父”。
高协同效应:CHAM+中望=产品&渠道&人员协同。1)产品协同:中望CAD+CHAMCAE完善研发设计类品类矩阵;2)渠道协同:中望渠道网络覆盖四大洲90余个国家+CHAM代理商遍及全球25个国家提升全球化;3)人员协同:中望并表CHAM下属团队成员有望迸发崭新研发活力。我们认为,本次收购将有利于AII-in-oneCAX战略纵深推进,为中望CAE补足CFD领域拼图。
盈利预测、估值与评级
我们维持公司23~25年营业收入预测为8.1/10.6/13.7亿元;维持23~25年归母净利润为1.51/2.17/3.09亿元。公司股票现价对应PS估值为18.1/13.9/10.7倍,维持“买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧导致盈利能力受到阶段性挤压的风险;3D产品市场开拓不及预期的风险;CFD产品整合不及预期的风险。