商贸零售行业周报：23Q2电商平台稳健增长，关注估值修复

（以下内容从上海证券《商贸零售行业周报：23Q2电商平台稳健增长，关注估值修复》研报附件原文摘录）
电商：
2023Q2 电商平台迎来收入及利润修复。23H1 全国网上零售额同比增长 13.1%，其中实物商品网上零售额增长 10.8%，占社会消费品零售总额的比重为 26.6%（环比+1.0pct），线上仍然优于线下消费，电商渗透率持续提升。京东 23Q2 实现营收 2879 亿元，同比增长 7.6%；Non-GAAP 净利润为 86 亿元，同比增长 32%。阿里 4-6 月实现营收2341.56 亿元，同比增长 14%；Non-GAAP 净利润为 449 亿元，同比增长 48%。美团 23Q2 实现收入 680 亿元，同比增长 33%；经调整归母净利润实现 77 亿元，同比增长 272%，创历史新高，经调整净利率同比提升 7.3pct 至 11.3%。拼多多 23Q2 实现营收 523 亿元，同比高速增长 66%；Non-GAAP 净利润为 153 亿元，同比增长 42%。唯品会23Q2 实现营收 279 亿元，同比增长 13.6%；Non-GAAP 净利润为 24亿元，同比增长 50.8%。2023Q2电商平台均迎来收入及利润修复，盈利能力改善明显，拼多多领先行业增长，看好高性价比平台的成长性。我们认为利好政策或将有效提振市场对行业发展的信心，未来线上消费或将是社零的主要拉动因素之一，各电商平台未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：拼多多、阿里巴巴、京东集团、美团、唯品会。
传统零售：
折扣零售如火如荼，关注性价比消费。2023 年中报营收增长来看，奥莱业态表现亮眼，百联股份奥莱业态收入同比高速增长 56%，为所有业态之首；王府井增长主要系奥莱业态带动，营收同比增长 42%；王府井中报显示从客流量和客单价以及顾客结构看，奥莱和购物中心聚客能力突出，客流量恢复速度明显好于百货，王府井上半年顺利完成“王府井奥莱 UPTOWN”项目签约及招商启动仪式，有序推进项目设计招商工作，对产品线进行创新和迭代。奥特莱斯（中国）旗下奥特莱斯品牌管理集团有限公司与陇西华盛集团完成项目签约，奥特莱斯将入驻陇西华盛集团旗下古莱坞项目，这将是甘肃陇西首次引进的奥莱业态。此外，仓储会员业态如火如荼，北京第六家山姆落子通州，预计 2027 年开业，这是山姆在北京第六家山姆门店，面积约 5.6 万平方米，届时或可实现约 20 亿元的年销售额；全国第六家 Costco 开市客深圳龙华店将于 11 月开业，该店为华南首家 Costco 门店，总面积4.45 万平方米，商场主体建筑已大致完成。我们认为陆续出台的促消费政策或将推动消费延续复苏态势，看好低估值高股息的行业龙头优质标的。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王。
黄金珠宝：
黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，23 年上半年以黄金为主的公司经营表现亮眼。2023H1 全国黄金消费量 554.88 吨，同比增长 16.37%，其中黄金首饰 368.26 吨，同比增长 14.82%；金条及金币 146.31 吨，同比增长 30.12%；工业及其他用金 40.31 吨，同比下降 7.65%。2023H1，金银珠宝零售额同比增长17.5%，增速较 1-5 月环比-2pct。分品类来看，主要由黄金品类拉动增长，其中 H1金价上涨 9%（金交所现货收盘价） ，预计销量高个位数增长。个股来看，以黄金为主的公司营收与利润均实现大幅增长，镶嵌品类有待恢复。我们认为随着金九银十婚庆旺季的到来，消费需求不断释放，行业景气度有望延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。
本周行情回顾：
本 周 （2023.09.04-2023.09.08）， 商 贸 零 售 （ 中 信 ） 指 数 下 跌0.85%，跌幅小于沪深 300指数 0.51pct。本周，商贸零售板块在 30个中信一级行业中排名第 17 位，本周涨幅排名靠前的子行业为医疗美容和家电 3C，涨幅分别为 7.11%和 3.48%。
行业动态跟踪：
传统零售：华润万家东莞、郑州两家门店关停；北京第六家山姆落子通州，预计 2027 年开业；华南首家 Costco 开市客将于 11 月开业；Today 便利店海南实现整体盈利；奥特莱斯（中国）首进甘肃陇西。
电商：盒马计划未来 10 年建立 1000 个盒马村；TikTok Shop 启动东南亚跨境 9.9 大促，重要性类比“黑五”；快手电商出台“0 元秒开店”政策，新商家 90 天内免保证金；快手本地生活推出“宠粉团购节”，扶持赋能地方品牌商家；天猫超市“半日达”开城数量扩至 14 城；Lazada 称 LazMall 店铺会员总数超过 1300 万；京东集团与香港玉湖集团达成战略合作；跨境电商零售进口税款电子支付功能在徐州落地；1688 梧州电商产业带领跑计划正式启动。
黄金珠宝：上半年黄金消费稳健，珠宝公司业绩普涨。
投资建议：
维持商贸零售行业“增持”评级。
投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁; 估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。
投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。
风险提示:
经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期