2023半年报点评：电子新品放量在即，H2有望实现扭亏！

（以下内容从东吴证券《2023半年报点评：电子新品放量在即，H2有望实现扭亏！》研报附件原文摘录）
经纬恒润(688326)
投资要点
公告要点： 公司公布 2023 年半年报，业绩符合我们预期。 2023 年 H1实现营收 16.97 亿元，同比+1.61%，环比-27.82%；实现归母净利润-0.89亿元，同比-188.92%，环比-166.24%；实现扣非归母净利润-1.10 亿元，同比-415.51%，环比-228.83%。 2023 年 Q2 实现营收 9.58 亿元，同比-0.35%，环比+29.67%；实现归母净利润-0.02 亿元，同比-101.18%，环比亏损收窄；实现扣非归母净利润-0.17 亿元，同比-117.05%，环比亏损收窄。
业务季节性特征+研发投入持续增长，公司业绩短期承压。 公司研发服务及解决方案为项目制，收入确认集中在下半年，尤其是四季度， 23H1实现合同收入 3.5 亿元，同环比-5.98%/-37.60%，上半年收入占比较低。公司持续加大研发投入， 2023H1 研发费用率同环比+8.36/+9.06pct，实现研发费用 4.25 亿元，同比 52.46%，研发人员新增 581 人，同比+31.1%。营收季节性+研发投入刚性提升使得公司业绩短期承压。
新业务新客户不断突破，多项汽车电子产品放量在即。 公司电子产品业务成功突破奇瑞、东风岚图、零跑、上汽大通等新客户；研发服务及解决方案业务已与一汽大众、江铃、深蓝、极氪、合众等车企达成合作；高级别智能驾驶整体解决方案首次合作烟台港、唐山港，新客户拓展顺利。公司 AR-HUD/区域控制器等电子产品有望于 2023 年内量产，智能网联产品计划于 2024-2025 年量产交付，促进业务逐步向好。
盈利预测与投资评级： 考虑到下游车企价格战加剧及公司研发投入刚性提升，我们下调公司 2023-2025 年营收预测为 44.00/54.99/71.49 亿元（前值为 52.08/69.62/90.07 亿元），同比分别+9%/+25%/+30%；下调 2023-2025 年归母净利润预测为 0.70/1.51/3.35 亿元（前值为 3.21/4.53/6.45 亿元），同比分别-70%/+116%/+122%，对应 PE 分别为 241/112/50 倍，鉴于公司电子业务新品放量在即，我们维持“买入”评级。
风险提示： 智能电动汽车行业发展不及预期，法律法规限制自动驾驶发展，芯片供应短缺超出预期。