(以下内容从西南证券《Q2业绩高速增长,符合预期》研报附件原文摘录)
纽威数控(688697)
投资要点
事件:公司发布2023年半年报,2023年上半年实现营收11.1亿元,同比增长31.1%,主要系公司积极开拓海内外市场,销售收入增长所致;实现归母净利润1.5亿元,同比增长30.6%。Q2单季度来看,实现营业收入5.8亿元,同比增长38.9%,环比增长9.9%;实现归母净利润0.8亿元,同比增长26.3%,环比增长12.1%。
积极开拓国内外市场,营收快速增长;受产品结构影响,毛利率有所下滑。公司数控机床产品定位为中高端,积极开拓国内外市场,公司建立了专门的海外销售网络,产品已销售至40多个国家或地区,2023H1订单与收入均实现快速增长。2023H1,公司综合毛利率为26.1%,同比减少2.1个百分点;Q2单季度为26.0%,同比减少3.2个百分点,环比减少0.2个百分点,公司Q2毛利率同比下降主要系2022Q2确认收入的部分订单毛利率较高,基数较高。
期间费用率保持稳定,净利率同比略有下滑。2023H1,公司期间费用率为12.9%,同比减少0.4个百分点;Q2单季度为13.0%,同比减少0.2个百分点,环比增加0.2个百分点。2023H1,公司净利率为13.7%,同比减少0.1个百分点;Q2单季度为13.9%,同比减少1.4个百分点,环比增加0.3个百分点,公司净利率下滑主要受毛利率影响。
高端数控机床自主可控势在必行,公司作为民营机床龙头持续推动国产替代。中国是全球最大的机床消费国和生产国,但机床产业大而不强,2022年金属切削机床进口依赖度为30.4%;高端数控机床领域进口依赖尤其严重,预计高端数控机床国产化率不足10%,国产替代任重道远。近年来,政府日益重视工业母机,不断提高其战略地位,逐步出台各类自主可控支持政策,公司作为国内民营数控机床龙头企业,产品定位为中高端,在产品性能稳步提升的基础上,将通过明显的性价比与服务优势,推动数控机床国产替代进程。
盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.3、4.0、5.0亿元,未来三年归母净利润复合增速为24.1%,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动风险,核心零部件进口依赖风险,汇率波动风险。
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