比亚迪23H1中报点评：23Q2业绩符合预期，未来可期_股票频道

（以下内容从国金证券《比亚迪23H1中报点评：23Q2业绩符合预期，未来可期》研报附件原文摘录）
比亚迪(002594)
业绩简评
8 月 28 日，比亚迪公布 23H1 业绩，行业竞争加剧背景下，得益于不断提升的品牌力、持续扩大的规模优势及强大的供应链成本控制能力，公司盈利水平持续提升：
1） 23H1 营收 2601.2 亿，同比+72.7%； 23Q2 营收 1399.5 亿元，同/环比+67.0%/+16.5%。
2） 23H1 归母净利 109.54 亿，同比+204.7%；扣非归母净利 96.95亿，同比 +220.0% 。 23Q2 归母净利 68.2 亿元，同 / 环比+144.9%/+65.2%。
经营分析
1）单车净利持续提升，未来持续看好。 23Q2 单车净利 8.7k 元，中枢 9.0k 元，环比 23Q1(6.9k/车)增加 2.1k 元。主要系产品结构改善，供应链整合压低成本，碳酸锂一季度回落在 Q2 延迟反应。
2）新车周期强势依旧，放量车型持续投放。后续海豹 DM-i、方程豹 5/8、仰望等高定位车型的推出有望持续改善产品结构，抬高盈利。预计 23-25 年销量 300/400/500 万辆，同比增速+65.9%/+29.0%/+25%。
3）技术革新促进公司品牌持续向上，高端车加速放量，预计单车净利持续提升。 DM 混动、 e 平台、刀片电池、 CTB、易四方及云辇新技术不断推出，持续提升公司品牌力及产品竞争力。 3 月以来，腾势 D9(售价 35 万+)月销持续过万，后续方程豹 3/5/8 及仰望品牌车型放量，预计单车 ASP、利润将继续提升。
4）海外市场稳步提升，后续增长势头强劲。公司海外拓展不断加速， 23H1 出口 7.43w，同比 1160%。预计 23-25 年乘用车出口20w/50w/80w,同比增速+347.2%/+100.0%/+60%。
盈利预测、估值与评级
预计公司 23-25 年归母净利 282.2/412.0/600.1 亿元，对应 PE 分别为 24.3/16.6/11.4 倍。 23 年高端车持续放量、海外市场加速拓展、智能化厚积薄发，“量、价、智”三箭齐发，建议持续关注。
风险提示
电车销量不及预期；行业竞争加剧