(以下内容从华安证券《致力于特种模拟集成电路国产替代》研报附件原文摘录)
振华风光(688439)
主要观点:
深耕于军用集成电路市场, 业已成为军工集团的重要供应商
公司成立以来深耕于军用集成电路市场, 通过不断研发创新, 目前已拥有完善的芯片设计平台、 SiP 全流程设计平台和高可靠封装设计平台。目前公司可为多领域武器装备提供配套, 满足以上领域对配套产品全温区、长寿命、耐腐蚀、抗辐照、 抗冲击等高可靠要求。
公司将围绕信号链及电源管理器等打造模拟电路平台型企业
公司始终围绕信号链和电源管理器等产品进行设计开发, 目前已经拥有包括放大器、轴角转换器、接口驱动、系统封装集成电路、电源管理器等各类 200 余款型号模拟电路产品, 并具备完整的集成电路芯片设计、封装与测试能力。
转型 IDM 模式,将持续在千亿军工电子市场中推动国产替代
公司未来将建设一条 6 英寸特色芯片工艺线,涵盖双极、 CMOS、 BCD、BiCMOS 等工艺,实现垂直整合(IDM)经营模式。考虑到信息化仍将作为国防建设的发展方向和战略重点,未来公司将有望领衔推动特种集成电路国产化进程。
投资建议
预计公司 2023 年/2024 年/2025 年归母净利润分别为 4.46/6.33/8.32亿元,对应增速为 47.2%/41.9%/31.4%, 对应 PE 分别为 45.96、32.39、 24.65 倍,维持“ 买入” 评级。
风险提示
研发不及预期,下游需求不及预期, 募投项目建设不及预期。
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