2023年一季报点评：境内成品油需求高速回弹，稳油增气盈利持续稳定_股票频道

（以下内容从东吴证券《2023年一季报点评：境内成品油需求高速回弹，稳油增气盈利持续稳定》研报附件原文摘录）
中国石化(600028)
投资要点
事件： 2023Q1，公司实现营业收入 7913.31 亿元，同比增长 3%，环比下降 9%；归母净利润 201.02 亿元，同比下降 12%，环比上升 108%；扣非归母净利润 197.16 亿元，同比下降 13%，环比上升 1040%；毛利率 15.84%，同比上升 3.41pct；净利率 2.89%，同比下降 0.54pct。
原油价格宽幅振荡，境内成品油需求高速回弹。 2023Q1 国际原油价格宽幅震荡，布油均价为 82.10 美元/桶，环比下降 7%，境内成品油需求快速反弹，公司充分发挥产销一体化及营销网络优势，推进非油业务快速提升， 2023Q1 公司实现营销及分销板块息税前利润 84.75 亿元，成品油总销量 5616 万吨，同比增加 10.1%。
拓展效益建产规模，稳油增气降本成果显著。公司不断推进高质量勘探，拓展规模及成本优势。勘探方面，公司在顺北、川北、济阳坳陷等地取得重要突破；开发方面，公司加快推进顺北、塔河等原油产能以及川西、川东南等天然气产能建设，提升全产业链盈利水平。 2023Q1，公司勘探及开发板块实现息税前利润 133.57 亿元，油气当量产量 1.246 亿桶，同比增长 2.6%，其中天然气产量 3304.7 亿立方英尺，同比增长 5.3%。
优化生产维持高负荷运行，推进产业链效益最大化。 2023Q1，公司炼油板块实现息税前利润 104.59 亿元，原油加工量 6224 万吨，同比下降3.0%，成品油产量 3730 万吨，同比下降 0.2%。公司持续调整优化生产，维持装置高负荷运行，推进产业链效益最大化。
不断调整产品产业结构，持续修复化工板块盈利。面对化工产品需求疲软、原料价格上涨等不利因素，公司不断调整化工产品结构，提升光伏级 EVA、顺丁橡胶等高附加值产品产量，减产无边际贡献产品，持续修复化工板块盈利。伴随 2023 年国内经济好转，化工产品需求有望回升。
盈利预测与投资评级：我们预测公司 2023-2025 年归母净利润分别为778、 855 和 885 亿元（此前 2023-2025 年预期为 750、 800、 812 亿元），同比增速分别为 17%、 10%、 3%， EPS（摊薄）分别为 0.65、 0.71 和 0.74元/股， 2023 年 4 月 28 日收盘价对应的 A 股 PE 分别为 10.34、 9.41 和9.09 倍， A 股 PB 分别为 0.98、 0.94 和 0.91 倍。考虑原油价格持续高位保障上游业绩，疫后经济复苏带动成品油需求反弹， 2023-2025 年公司业绩增长提速，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治风险；宏观经济波动；成品油需求复苏不及预期