(以下内容从华西证券《一季报点评:业绩超预期,一带一路外贸领航者》研报附件原文摘录)
米奥会展(300795)
事件概述
公司发布2023年一季报,Q1实现营收6785万元/+129.76%,归母净利润107万元/+106.14%,扣非归母净利润37万元/+102.03%,经营性净现金流1.15亿元,同比大幅转正。
分析判断:
业绩超预期,印尼展迎来开门红
2023Q1,公司营收和归母净利润分别为6785/107万元,业绩超市场预期,主要系印尼展表现亮眼。据公司微信公众号消息,本次印尼展是我国在RCEP区域自主举办的最大规模展会,也是公司全新升级为8大专业展同档期举办的首秀(即纺织服装展、消费电子展、汽摩配展、美容美发展、建材五金展、家用电器展、家居礼品展、工业机械展),参展企业来自浙江、江苏、广东、山东、福建、吉林等6省20余地市725家企业,共计1000个展位,20000平方米展示面积;三天到展买家31364人、VIP买家7286人、提单买家3877人、展商自选自提买家到展2734人、总意向成交额达到21.92亿美元,打响今年公司境外展会第一枪,也昭示着线下展的回归。
盈利能力有所提升,合同负债创新高
2023Q1,公司毛利率58.19%/+16.25pct,管理费用率/销售费用率分别为22.66%/41.78%,同比分别-30.74pct/-20.98pct,主要系收入大幅增长下的费用摊薄。此外,Q1公司确认合同负债2.21亿元/+205.16%,创历史新高,为全年业绩奠定坚实基础。
政策鼓励+布局专业展+内生外延双驱动,疫后有望迎来加速发展新阶段
1)一带一路、RCEP地区成为我国未来贸易发展的重要战略市场,公司具备强大先发优势,且拥有独立自办展IP,自主可控,有望持续受益于政策和市场红利。2)从“国别综合展”到“国别专业展”,办展规模有望持续扩大。公司开启发展第二阶段,全面升级产品形成8大专业展,专业展对参展方、采购方吸引力持续增强,未来单展会规模有望持续扩大,带动品牌影响力及经济效益双提升。3)构建战略合作平台,内生+外延双驱动。公司疫情中初步试水外延并购,并借助平台完成复制裂变,乘数效应初现。未来公司内生+外延有望持续发力,延伸更多专业展领域,模块化办展模式不断走向成熟。
投资建议
我们维持此前盈利预测,预计公司2023-2025年营收分别为7.10/8.95/11.15亿元,归母净利润分别为1.69/2.35/3.01亿元,EPS分别为1.67/2.32/2.98元(暂不考虑转增股份影响)。参考2023年4月27日收盘价71.38元,对应最新PE分别为42.7/30.7/24.0倍,维持“增持”评级。
风险提示
1)疫情反复带来的出入境受限、会展延期等风险;2)国际政治冲突,对“一带一路”、RCEP等国家或地区经济、会展带来的冲击风险;3)出口贸易下滑风险。
相关附件