业务稳定发展，海洋光储竞争力持续提升_股票频道

（以下内容从华西证券《业务稳定发展，海洋光储竞争力持续提升》研报附件原文摘录）
中天科技(600522)
事件：
公司发布 2022 年报和 2023 年一季报， 2022 年实现营业收入 402.71 亿元，受剥离商品贸易业务影响，同比减少 13.1%，实现归母净利润 32.14 亿元，同比增长 1663.98%； 2023 年 Q1 实现营业收入 82.75 亿元，同比下降10.92%；实现归母净利润 7.68 亿元，同比下降 24.36%。
1、海上风电发展有序发展
2022 年，公司海洋系列实现营收 73.23 亿元，同比减少 22.26%，毛利率 33.77%，同比减少 1.78pct。
2022 年，国内方面产业布局形成“设备+施工”两翼齐飞局面。随着“国补”推出，公司在出台“省补”的广东、山东两地中标、执行多个典型工程。同时，公司海洋工程业务服务海上风电项目 30 余个，覆盖主要沿海地区。与风电设备制造龙头合资打造两艘先进风电施工船舶，包括与金风科技合资建造 1600T 深远海风电施工平台和与海力风电合资建造的 5000T 起重船。
国际业绩再创新高，新增中标额达历史最高水平。 2022 年公司在菲律宾总包项目完成竣工验收，在德国总包项目完成调试验收，越南海缆项目顺利交付。海上油气领域，新增中标 220kV 海缆项目，相继在南美、中东获多项重大项目，达到历史最高水平。海光缆通信领域，中标巴西无中继海底光缆订单超 2300km。
2、光伏 EPC 业务核心竞争力上新台阶，储能进入高增长周期
2022 年新能源业务事项营收 32.92 亿元，同比增长 56.86%，毛利率 10.97%，同比减少 4.79pct，毛利率变动较大主要系储能电站销售收入增加，导致直接材料增长较多。
光伏 EPC 核心竞争力不断增强：公司一方面坚持域内主导，与华能江苏公司、华润电力合作，目标建成区域能源绿色转型的标杆工程。另一方面寻求域外扩张，与中电建华东院、上海电力紧密合作，在特定行业、重点区域开展资源开发与技术研发合作，快速增强公司综合服务能力，助力光伏应用领域的不断延伸。
储能产业步入高增长周期：报告期内，公司自主研发储能专用磷酸铁锂电芯大量服务电力储能市场，液冷储能系统、户外液冷柜等也斩获大单。据国家能源网、储能头条数据统计显示，公司 2022 年度储能系统采购中标量排名第二。
3、助力新型电网建设，推动产品链技术延伸
2022 年，电网建设实现营收 122.77 亿元，同比增长 8.34%，毛利率 15.00%，同比增加 1.17pct。
公司布局“绿色能源、绿色输送” 创新研发，开展发-输-配领域创新项目百余项，助力我国新型电网的坚强智能运行。依托校企联合科研平台，研发新一代产品，解决了特殊工况、绝缘故障、更高节能、环保降解等难题，为培育第二增长曲线奠定了良好基础。
4、持续巩固光纤产业地位，布局研发光模块领域
2022 年，光通信及网络实现营收 91.38 亿元，同比增长 22.26%，毛利率 23.12%，同比增加 1.64pct。
公司作为传统光缆头部企业，主营产品光缆在中国电信、中国联通和中国移动的集采中投标排名分别为第一、第三和第四；馈线产品在中国铁塔 2022 年第二次馈线产品集中采购排名第一；室分天线在中国铁塔、美化天线在中国电信、基站天线和 444 及单 4 天线在中国移动集采投标中均排名前列，以上成绩为 2023 年业绩奠定基础。海外光纤光缆领域，伴随需求持续回暖，呈现稳定增长趋势。
同时，公司从 2018 年起开始研发光模块，目前已完成 400G DR4+硅光模块和 FR4 光模块试产，已逐步向关键客户批量发货，同时布局研发 800G 硅光模块。
此外，公司铜产品实现营收 50.23 亿元，同比增加 4.33%，毛利率 4.73%，同比增加 0.42pct；商品贸易实现营收 18.75 亿元，同比减少 81.52%，毛利率 0.73%，同比减少 0.37pct。
5、持续优化费用结构，连续多年加大研发投入:2022 年整体费用率 32.01%，同比下降 1.53pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.05%/7.01%/16.40%/-0.45%， YoY +1.46/+0.09/+1.72/-4.80pct。公司财务费用主要系本期汇兑收益增加所致。公司持续在团队建设、技术研发及市场开拓等方面增加投入。公司建有“ 国家企业技术中心” 、 “江苏省海洋能源与信息传输重点实验室” 、 “国家级博士后工作站” 、 “中天科技海缆研究所” 等研发平台。
6、投资建议：
公司形成“能源网络+通信网络”的双轮驱动发展格局，新增大单充分验证公司的领先实力。在“双碳 ”持续推进的大背景下，海上风电、光伏和储能需求井喷式发展，公司作为行业龙头有望持续受益。考虑公司剥离低毛利的商品贸易业务以及疫情对 2022 年业绩影响，调低盈利预测，预计 2023-2025 年营收由 511.1/587.7/N/A亿元调整为450.0/511.1/587.7亿元，每股收益分别由1.37/1.63/N/A元调整为1.12/1.36/1.66元，对应2023年 4 月 26 日 14.94 元/股收盘价， PE 分别为 13.3/11.0/9.0 倍，维持“买入”评级。
7、风险提示：
疫情加剧风险；海洋业务发展不及预期风险；订单执行不及预期风险；招标价格不及预期风险。