年报&一季报超预期，上调2023盈利预测_股票频道

（以下内容从华安证券《年报&一季报超预期，上调2023盈利预测》研报附件原文摘录）
嘉益股份(301004)
公司发布2022年年报及2023年一季报，22Q4及23Q1收入利润超市场预期。公司2022年营收12.6亿元，同比+115.08%，归母净利润2.72亿元，同比+230.9%。22Q4营收4.23亿元，同比/环比+120.4%/+11.7%，归母净利润1.04亿元，同比/环比+405.8%/+28.7%；23Q1营收2.42亿元，同比+32.46%，归母净利润5314.96万元，同比+61.03%。
核心客户成长势能强劲，量价齐升，22Q4新产能释放。核心客户成长性优越，公司是核心客户优质、核心供应商。公司坚持大客户战略，深度绑定优质客户，2022年第一大客户PMI销售占比提升16.97pct至68.3%，PMI自身销售模式升级，并受益于户外经济热潮，以及营销+研发带来新产品风靡市场，高速增长态势延续。2022年不锈钢器皿营收同比+121%至12.29亿元，23Q1延续高增长态势。此外，公司募投项目年产1000万只保温杯于22Q4顺利达产，此前公司达到瓶颈，将有限产能和资源优先配置于核心客户和优质订单，新产能投放打开公司接单瓶颈，核心客户份额提升及其他客户订单增长可期，当前预计实际产能超3000万只，2022年不锈钢器皿产量/销量3247.24/3241.27万只，同比+53.6%/+66.7%，月均产量270.6万只。单价方面，2022年公司不锈钢器皿均价+33%至37元/只，得益于行业领先的生产工艺与质量把控，携手大客户打造标杆。分地区来看，公司2022年境外/境内营收11.91/0.68亿元，同比+132.9%/-7.86%。
产品结构提升，23Q1量利齐升。基于公司高端订单供应能力优越，产品、客户结构提升带动盈利中枢上移。2022年公司毛利率/净利率分别34.26%/21.53%，同比+5.53/+7.61%，其中不锈钢器皿毛利率34.01%，同比+5.86pct。2022年期间费用率同比-4.8pct至7.58%，其中销售费率/管理费率/研发费率/财务费率分别1.7%/4.5%/3.4%/-2.1%，2022年汇兑收益2209万元增厚盈利。22Q4毛利率/净利率39.26%/24.63%，创历史新高，同比+9.9/+14.1pct；23Q1毛利率/净利率分别37%/21.9%，同比+10.2/+4.0pct。
核心客户势能强劲，高增速充分消化估值，维持“买入”评级。公司在越南推进海外产能布局，提升原产地多元化，强化与海外客户供应链协同。预计23-25E公司归母净利润分别3.25/3.65/3.83亿元，同比分别+19.4%/12.4%/5.1%，对应PE10.57X/9.4X/8.95X，维持“买入”评级。
风险提示汇率大幅波动、产能投放不及预期、大客户订单波动风险。