2022年年报点评：归母利润同比+66%，离焦镜销售持续放量维持高增_股票频道

（以下内容从东吴证券《2022年年报点评：归母利润同比+66%，离焦镜销售持续放量维持高增》研报附件原文摘录）
明月镜片(301101)
投资要点
公司 2022 年归母净利润 1.36 亿元，同比+66%。公司 2023 年 4 月 18日披露 2022年年报， 2022年公司实现收入 6.23亿元，同比+8.25%，实现归母净利润1.36亿元，同比+66%，实现扣非归母净利润9263万元，同比+24.45%，其中非经常性项目主要为投资收入 2761 万元，政府补助 832 万元等。单拆季度来看， 2022 年 Q4 公司实现收入 1.68 亿元，同比+1.6%，实现归母净利润 4896 万元，同比+78.4%，扣非归母净利润 2674 万元，同比+26.7%。
2022年镜片业务在疫情下仍保持了较强的韧性和稳定的盈利能力，离焦镜已经开始放量：分版块业务来看， 2022年公司镜片业务收入 4.8亿元，同比+5.6%，毛利率为 60.04%，同比+2.97pct，其中轻松控系列产品销售收入 7857 万元，同比+171%，占整个镜片收入比重达到16.4%；原料业务 8915 万元，同比+45%，毛利率 22.03%，同比下滑7.65pct，成镜收入 4852 万元，同比-12.6%。
公司综合毛利率受原料业务影响略有下滑，费用率同比有明显改善：2022 年公司整体毛利率 54%，同比下滑 0.7pct，销售费用率 16.2%，同比改善 3.2pct，管理费用率 11.3%，同比改善 2.0pct。
公司离焦镜产品矩阵完善，零售和医疗渠道有望同步放量：离焦镜行业目前仍处于高速发展时期，公司已经搭建起了较为完整的产品矩阵，合计 18 款产品，覆盖 1.60、 1.67、 1.71 三个折射率。 1）零售渠道：目前在零售渠道轻松控有 4 个 SKU，轻松控 Pro 有 8 个 SKU，价格带覆盖范围广（ 1500-3000 元+）、行业交付速度最快。目前公司合作的线下终端门店数量达到数万家，有八成客户已经开始销售“轻松控” 系列产品。 2）医疗渠道：自离焦镜临床数据已经披露后，公司也配套发布了 8 个医疗渠道的产品，已于 2022 年基本完成专门团队的组建，计划对一些大中型、连锁型的医疗渠道进行定点定向的开发。
盈利预测与投资评级：公司是国产镜片厂商龙头，品牌认知度高，渠道优势明显，新产品离焦镜持续放量，赛道空间广阔，后续医疗和零售渠道有望进一步发力，我们上调公司2023-2024年归母净利润从1.6/2亿元至 1.72/2.14 亿元，预计 2025 年归母净利润 2.69 亿元，最新收盘价对于 2023 年 PE 为 44 倍，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复，离焦镜推广不及预期，离焦镜市场竞争加剧等