新益昌：固晶设备龙头，Mini LED和半导体双轮驱动

投资摘要LED固晶设备龙头，业绩加速显著。公司从早期的电容器老化测试智能制造装备成功开拓LED固晶机、半导体固晶机和焊线机及锂电池设备等领域。2022年3月28日，公司发布2022年1季度经营数据，实现归母净利润6500-7000万元，比上年同期增加68.66%-81.63%左右，业绩加速趋势明显，主要系公司在LED传统固晶机、MiniLED设备、半导体设备的收入较上年同期均有较大幅度增加。传统LED稳步提份额，MiniLED兴起打开新空间。MiniLED作为新一代显示技术，具备多重优良性能，下游应用渗透率提升，多品牌MiniLED产品陆续发布，2022年全球MiniLED市场规模预计超过10亿美元。产业链上下游形成良性循环，下游厂商投资支出明显加速，据高工新型显示数据，2021年Mini/MicroLED等领域新增投资猛增至750亿元人民币，其中中游封装端更是投资重点，这将带动固晶为代表的设备需求提升。公司作为全球MiniLED固晶设备龙头，将率先受益于MiniLED的增量需求，为公司业绩带来增长新动力。国产化替代浪潮，助力公司半导体业务拓展。受益于国家政策支持，半导体后端封测设备国产化替代加速，公司基于自身深厚技术实力与优质客户资源，推出半导体功率芯片固晶设备，设备已得到业内知名公司认可，未来半导体设备有望成为新增长点。外延并购拓展焊线机，打开新成长空间。目前整个封装设备领域来看，焊线机占比高达，高于固晶设备规模。但国产化程度低于其他封装设备，国产替代空间广阔。公司通过收购深圳开玖，计划年内推出LED、半导体焊线机，有望打破海外企业垄断局面，有助于公司实现固晶与焊线设备的协同销售，有效扩展公司在封测流程中的产品应用和市场空间，助力公司未来多元化成长。

盈利预测首次覆盖给予“买入”评级。我们预计2021-23年公司将实现归母净利润2.31/2.89/3.86亿元，同比增长114.6%/25.0%/，对应EPS为2.26/2.83/3.77，21-23年PE估值为35.46/28.36/21.23倍。公司作为固晶设备龙头，深度受益于产业带来的增量机遇，同时在半导体设备领域打开新空间。

风险提示下游需求不及预期、新产品市场拓展风险、国产化替代不及预期