奥特维:22Q1业绩同比+109%，订单超预期增长创历史新高

业绩概览：公司22Q1收入6.25亿元，同比+70.3%，归母净利润1.07亿元，同比+109.5%，扣非归母净利润1.0亿元，同比+116.9%。新签订单14.4亿元，同比+84.6%，在手订单48.9亿元，同比+77.0%。

22Q1业绩超预期增长，盈利能力维持高位。22Q1公司收入创历史单季新高，达6.25亿元，主要系公司大尺寸产品在21年竞争优势明显，获得客户较多订单。

22Q1公司毛利率达38.6%，同比+1.1pp，环比+2.0pp，受益于毛利率更高的大尺寸串焊机在22年集中确认收入，预计22年公司后续毛利率仍将维持高位。

22Q1公司净利率（以归母净利润测算）为17.1%，同比+3.2pp，环比-6.0pp，环比下降主要系公司21Q4有部分公允价值变动收益（来自无锡松煜（光伏电池CVD设备）及欧普泰（光伏EL及PL检测设备）两家参股子公司），同时22Q1公司有较多的股权激励费用确认进管理费用。22Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.6%/6.9%/7.3%/0.4%，同比-0.8pp/+0.3pp/-1.2pp/-2.1pp，期间费用率合计19.2%，同比-3.7pp，环比+5.1pp。考虑到公司毛利率持续维持高位，以及后续成本管控持续优化，公司全年净利率水平仍有望维持高位。

22Q1新签订单超预期创历史单季新高，受益大尺寸及新技术串焊机迭代，全年订单有望持续高增。2022年Q1公司新签订单14.4亿元，同比+84.6%，环比+1.6%，创历史单季新高。在手订单48.9亿元，同比+77%，较21年底增加15%。公司订单超预期，我们认为一方面源于电站对组件价格、组件厂对硅料价格接受度越来越高，在需求向好背景下，行业扩产持续推进；另一方面源于大尺寸串焊机渗透尚未完全，同时公司Q1再次中标晶科TOPConSMBB串焊机，高效技术对应的串焊机渗透才刚刚起步。考虑一季度由于春节等原因，在全年订单结构占比中相对较低，同时大尺寸迭代深入推进（22年主要迭代因素），HJT/TOPCon所用的SMBB机型及IBC专用的串焊机迭代行将起步（未来主要迭代逻辑），而公司已获得晶科TOPCon、华晟HJT串焊机订单，两者分别为目前国内最大单项的TOPCon及HJT项目，同时公司于2015年推出IBC串焊机，深度受益新技术迭代。预计22年公司主业订单有望保持高速增长。

高端铝线键合机机型突破通富微电，半导体弹性释放，保障公司平台布局深入。

公司铝线键合机应用于汽车电子等功率芯片封装，于2018年研发，2021年11月获无锡德力芯小批量订单，2022年4月突破封测龙头客户通富微电。据海关数据，2021年国内引线键合机进口总金额为15.86亿美金，同比+136%。考虑国产设备在价格上较海外巨头有优势，引线键合机国产替代空间约75亿元，其中包含了铝线键合机和金银铜线键合机。键合机海外龙头为库力索法，其铝线键合机机型从低端到高端分别为PowerC、Powerasterion、Powerfusion，其中高端机型Powerfusion售价20-30万美金。奥特维产品性能已对标库力索法高端及低端机型，且在价格、售后、交货周期方面有明显优势。在铝线键合机持续放量同时，公司也在布局金银铜线键合机，未来有望成为国内半导体键合机龙头企业。

盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润5.6/8.1/10.9亿元，对应PE35/24/18倍，维持“买入”评级。

风险提示：光伏新增装机不及预期，组件技术迭代不及预期，行业竞争加剧。