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金辰股份点评报告:苏州智能制造基地获土地使用权,光伏电池片组件设备加速腾飞

来源:浙商证券 作者:王华君,李思扬 2022-11-16 00:00:00
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“金辰智能制造华东基地”获得土地使用权,光伏电池片/组件设备加速腾飞 1)根据11月16日公告,近日公司全资子公司苏州金辰与苏州市自然资源和规划局签署了《国有建设用地使用权出让合同》,并与苏州太湖国家旅游度假区管理委员会签署了《苏州市区产业项目投资发展监管协议》。公司以230.2万元取得9136.5㎡工业用地 30年使用权,“金辰智能制造华东基地”取得阶段性进展。 2)公司“金辰智能制造华东基地”计划总投资4亿元。建设地址:苏州太湖科技产业园。一期项目(占地约 15.06 亩)计划在取得施工许可证后全面开工建设并于 2 年内完工,二期项目占地25.65亩。 3)该基地专注于光伏设备及元器件、自动化生产线设备、工业机器人及配件、机械设备及配件生产研发,完善公司产能布局,满足业务发展和市场需要。借助江浙地域产业链配套优势,助力公司在光伏电池片/组件设备领域加速腾飞。

厚积薄发:光伏 HJT+TOPCon 设备均迈向头部,组件设备龙头将二次腾飞 1)HJT 设备:迈向量产阶段、行业千亿潜在市值空间。公司首台量产微晶设备已成功交付、正在进行中试/量产级别验证。我们预计 2025 年 HJT 设备行业市值将达 3000 亿元(120 亿利润、25 倍 PE),公司 PECVD 设备产能大、成本低,设备进展有望超预期。 2)TOPCon 设备:设备开始进入市场、百亿潜在市值空间。公司聘请中科院宁波所资深科学家任公司首席科学家,管式 PECVD 样机已在晶澳、东方日升、晶科等客户试用,进展顺利。我们预计 2025 年 TOPCon 设备行业市值 373 亿元(15 亿利润、25 倍 PE),公司将受益。 3)组件设备:预计2025年组件设备(流水线+层压机)市场规模 89 亿元,2021-2025 年CAGR 约达 23%。公司为组件设备龙头,发布“M”系列高效组件装备产线,预计稳健增长。 4)投实验线,向 N 型电池+组件设备“一体化”供应商布局:公司投资 1.02 亿元建设“高效电池&高效组件研发实验室”、年底投入使用,为高效电池+组件研发测试提供完整平台。 5)扩充产能:公司计划投资 4 亿元建金辰智能制造华东基地,同时拟自有资金投设全资子公司南通金诺,借助长三角产业链配套优势扩建光伏设备产能,彰显未来订单信心。

盈利预测及估值:看好公司光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部 预计公司 2022-2024 年净利润为 0.9/2.1/4.1 亿元,同比增长 51%/131%/92%,对应 PE 为127/55/29 倍。我们测算:如公司在 HJT+TOPCon 设备均处第三位置,则 2025 年潜在市值空间 305 亿元;如均处第二位置,则 2025 年潜在市值有望达 575 亿。维持“买入”评级。

风险提示:HJT/TOPCon电池设备推进速度不达预期;下游扩产不及预期





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