长亮科技2021年年度报告点评：主营业务稳定开展，海外业务实现盈利

事件：公司于 2022年 4月 14日收盘后发布《2021年年度报告》。

点评： 主营业务持续、稳定开展，大行业务稳步推进2021年， 公司各项主营业务持续、稳定开展，实现营业收入 15.72亿元，同比增长 1.37%； 实现归母净利润 1.26亿元，同比减少 46.73%。从产品维度来看， 2021年公司数字金融业务解决方案的销售合同签订金额稳步增长， 同比增长约 17%； 大数据应用系统解决方案的销售合同签订金额同比增幅超过 26%；以产品与解决方案为基础的技术服务销售合同同比增幅超过 200%（去年同期数据不包括长亮保泰销售合同数据）。 费用方面，公司销售、管理、研发费用率分别为 8.35%、 14.99%、 8.54%。公司持续加强与国内大行的合作， 已与 3家政策性银行、 6家国有大型商业银行中的 8家以及全部全国性股份制银行展开了合作；与邮储银行、中国银行、交通银行、中信银行、平安银行等大型金融机构在金融信创领域展开合作。

大数据业务条线快速增长，毛利率有望得到改善2021年， 公司大数据应用系统解决方案实现收入 5.36亿元， 同比增长36.75%，毛利率为 39.73%。 截至 2021年底，公司大数据业务条线实现政策性银行 100%覆盖、国有银行 83%覆盖、股份制银行 92%覆盖、资产规模在 5000亿以上的城商行 89%覆盖、资产规模在 5000亿以上的农商行71%覆盖，全面拓宽和深化与众多国有银行、股份制银行、资产规模在 5000亿以上的城商行与农商行以及券商等客户的合作。 2022年，公司拟通过一系列举措提升人力资源投入产出比，改善大数据业务的毛利率情况。

海外业务整体实现盈利，业务发展趋势持续向好2021年，公司海外业务实现收入 1.62亿元，同比增长 65%； 海外业务的销售合同金额同比增幅超过 95%， 取得了海外发展战略的阶段性成果。 公司在泰国、马来西亚、印尼等东南亚主要国家前 5名大行中均取得突破，ICORE 核心系统在东南亚市场平均中标率在 25%以上，接连击败海外竞争对手，充分验证了公司产品的强大竞争力。 2021年， 公司连续中标 CIMB菲律宾银行、泰国 SCB 银行、马来 SCC 银行、中信银行（香港）、上海浦东发展银行（香港）、印尼 BNC 银行等项目。

盈利预测与投资建议作为全球数字银行领域的先行者， 公司不断加大研发投入，产品方面优势明显，逐步打开国有大行和海外市场。 预测公司 2022-2024年的营业收入为19.39、 23.47、 27.95亿元，归母净利润为 2.04、 2.76、 3.50亿元， EPS 为0.28、 0.38、 0.49元/股，对应 PE 为 39.66、 29.21、 23.06倍。目前计算机（申万） 指数的 PE TTM 为 40.1倍，过去三年公司 PE 主要运行在 40-120倍之间，预期未来三年归母净利润 CAGR 为 40.53%， 给予公司 2022年 60倍的目标 PE，对应目标价为 16.80元。 维持“买入”评级。

风险提示新冠肺炎疫情反复； 金融行业信创政策落地不及预期； 银行核心系统业务拓展不及预期； 海外市场开发不及预期； 市场竞争加剧。