迈为股份：22Q1业绩向好，HJT设备订单持续增长

事件概述公司发布2022 年一季度报告。2022Q1 公司实现营收8.34 亿元/YoY+32.09% ；归母净利润1.80 亿元/YoY+49.77%；扣非后归母净利润1.72 亿元/YoY+42.67%。

分析判断:22Q1 业绩优异，盈利能力持续提升。1）受益于光伏行业高景气度，公司相关设备销量稳步上升，使得公司22Q1 营收同比增长32.09%至8.34 亿元，归母净利同比增长49.77%至1.80 亿元。2）从盈利角度来看，22Q1 公司毛利率达到40.55%，同比+2.34pct/环比+2.49pct，净利率为20.91%，同比+2.37pct/环比+0.99pct，整体盈利能力持续提升。从费用率角度来看，22Q1 公司销售/管理/财务/研发费用率分别同比变动-0.08/-0.65/-1.75/3.44pct、环比变动-3.54/+3.02/-2.29/-3.47pct 至4.76%/4.53%/-2.93%/11.17%，整体费用率同比小幅增长0.97pct，环比大幅下降6.29pct。

新签4.8GW 整线订单，HJT 业务持续发力。2022 年4 月15 日，印度信实工业（Reliance Industries Limited）向公司全资子公司新加坡迈为签发了LOC，约定拟向新加坡迈为采购太阳能异质结电池生产设备整线8 条，产能为600MW/条，共4.8GW。若按照HJT 设备4 亿元/GW 价值量计算，公司此次订单预计约为19.2 亿元。信实工业是印度上市公司，于2021 年10 月收购HJT 电池龙头公司REC，此次订单是继21 年12 月公司与其签订400MW 异质结电池整线设备订单后的第二次合作，体现了公司设备具备极强竞争力。截止21 年12 月25 日，公司HJT 设备在手订单约18 亿元，并已经部分客户验收通过。22 年公司持续在HJT 领域发力，为业绩提供持续增长动力。

投资建议：维持盈利预测不变，我们预计公司22-24 年实现营业收入分别为44.65/60.27/85.30 亿元，实现归母净利润分别为8.53/11.62/16.85 亿元，对应EPS 分别为4.94/6.72/9.75 元，对应2022 年4 月18 日320.72元/股收盘价，22-24 年PE 分别为65/48/33 倍。我们维持“增持”评级。

风险提示：下游行业景气度不及预期，技术进步不及预期，订单增长不及预期。