预计 2022年新签订单量快速增长，锂电设备客户各家订单占比更加均衡根据公司公告，2021年公司新签订单 187亿元。产品结构上我们预计锂电设备占 75%，智能物流设备占比 11%，光伏设备占比 5%。客户结构上我们预计宁德时代新签订单占锂电设备比例超过 50%。
根据公司公告，2022年新签订单目标约 255亿元（上半年新签 155亿元），我们预计全年实际新签订单有望超额完成（同比增长 40%左右）。产品结构上锂电设备占比有望维持 70%以上，客户结构有望更加均衡（除宁德时代外，中创新航、宁夏宝丰、德国大众、亿纬锂能等国内外头部锂电客户全面开花）。
2023年新签订单有望超市场预期，超预期关键词：海外、储能、整车厂根据年度策略报告，我们预计 2023年全球锂电设备（含储能）市场规模有望达2300亿元，同比增速 35%。先导智能作为全球锂电设备龙头企业，我们初步预计 2023年公司新签订单有望达到 330-340亿元（预计同比增长 25%-30%）。
1、海外市场。根据年度策略，我们预计欧洲、美国 2023年锂电设备市场规模298、189亿元，同比增长 43%、64%，均领先于国内市场增速（22%），海外市场是 2023年锂电设备招标亮点。据此前报告，我们统计欧洲待建工厂规划产能有望超 1000GWh，其中本土（Northvolt、大众、ACC 等合计约 750GWh）。
2、储能市场。根据年度策略，我们预测 2023年全球储能锂电设备市场规模 257亿元，同比增速 100%，占锂电设备总需求达到 13%，较 2022年有望提升 5pct。
3、整车厂自建电池。吉利（浙江衡远）、广汽（因湃电池）、奇瑞、蔚来等主机厂均发布了自建电池计划，因此 2023年锂电设备实际招标需求或超理论值。
国际化战略积极推进，打造海外锂电设备市场的中国名片公司是国内较早进行国际化布局的锂电设备公司，在美国、瑞典、德国、法国、荷兰、韩国、日本、印度等多地设置分子公司。2022年收购德国 Ontec 自动化装备制造商，将建设海外技术中心，更好服务于海外客户。在资本运作方面，公司2022年 12月发行 GDR 并在瑞交所上市获得中国证监会批复。2022年以来公司陆续取得 Northvolt、ACC、德国大众等海外知名锂电企业的订单，成为欧洲最重要的中国锂电设备供应商。
中国锂电设备企业具备全球竞争力，公司作为全球锂电设备龙头以及新能源装备的领军企业，未来将充分受益于海外市场增长。2018-2021年公司海外业务收入占比分别 1.7%、6.3%、7.6%、14.7%，2022年上半年公司海外业务收入占比19.0%，海外占比持续提升。订单方面，我们预计 2022年海外订单 40亿元（ACC 14GWh、大众 20GWh），预计 2023年海外招标将进一步快速增长。
致力于打造非标自动化设备平台型企业，非锂电业务有望蓬勃发展公司覆盖九大业务（锂电设备、光伏设备、3C 设备、汽车产线、智能物流、氢能设备、激光加工设备、电容设备以及智能工厂解决方案），有望将先进的研发、管理经验复制到各个领域，成为非标自动化设备龙头。
公司是行业领先的光伏智能制造整体解决方案服务商。TOPCon 高效电池解决方案、高速串焊设备、叠瓦焊接成套组件设备等均达到了全球领先水平。参考年度策略，预计 2023-2025年 TOPCon 扩产高峰期，3年合计市场规模 1107亿元（年均 369亿元）。
盈利预测及估值预计公司 2022-2024年的归母净利润分别 25.6/36.5/46.5亿元，三年复合增速43%，对应 PE 分别为 27/19/15倍。维持“买入”评级。
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