爱婴室2022年三季报点评：业绩超预期，线上业务发展迅速

公司1-3Q2022 营收同比增长58.52%，归母净利润同比增长33.51%

10 月25 日，公司公布2022 年三季报：1-3Q2022 实现营业收入26.22 亿元， 同比增长58.52%，实现归母净利润0.45 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.32 元， 同比增长33.51%，实现扣非归母净利润0.22 亿元，同比增长410.96%。

单季度拆分来看，3Q2022 实现营业收入7.53 亿元，同比增长46.99%，实现归母净利润0.04 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.03 元，实现扣非归母净利润-0.06 亿元。

公司1-3Q2022 综合毛利率下降2.57 个百分点，期间费用率下降3.79 个百分点

1-3Q2022 公司综合毛利率为28.08%，同比下降2.57 个百分点。单季度拆分来看，3Q2022 公司综合毛利率为28.58%，同比下降0.89 个百分点。

1-3Q2022 公司期间费用率为26.01%，同比下降3.79 个百分点，其中，销售/ 管理/财务费用率分别为21.20%/3.42%/1.40%，同比分别变化-2.58/ -0.97/-0.24 个百分点。3Q2022 公司期间费用率为29.00%，同比下降5.14 个百分点，其中， 销售/管理/财务费用率分别为23.53%/4.00%/1.47%，同比分别变化-3.00/ -1.53/ -0.60 个百分点。

线下门店加速调整，线上业务发展迅速

1-3Q2022 公司新开门店14 家，关闭门店63 家，截至2022 年9 月30 日，公司拥有门店477 家，建筑面积共计246,577.99 平方米；已签约待开业门店13 家，均预计于2022 年第四季度开业。1-3Q2022 公司积极应对市场环境变化， 以爱婴室和贝贝熊双品牌运营，加快门店优化调整升级，合理控制门店分布密度， 逐步整合供应链，加强人员协同管理。同时，公司在现有全渠道平台基础上，不断拓宽线上线下各营销渠道，扩大市场规模，从而带动公司收入利润增长。

上调盈利预测，维持“增持”评级

公司业绩超预期，主要是由于合并贝贝熊后融合进程良好，同时线上业务发展迅速，电子商务收入高增，我们上调对公司2022/2023/2024 年归母净利润的预测10%/ 11%/13%至0.86/0.99/ 1.11 亿元。公司门店优化调整效果良好，线上业务发展迅速，有利于公司提升自身竞争实力，维持“增持”评级。

风险提示：疫情受控进程不及预期，门店拓展不及预期，兼并效果不达预期。