动力煤市场供需延续弱势，价格持续下跌。供给方面，春节临近，多数煤矿年度生产任务基本完成，叠加疫情影响部分煤矿人员短缺暂停生产或减产，坑口动力煤供应进一步收缩。需求方面，当前全国持续全面供暖，电厂日耗维持高位，随着冬季消费旺季逐渐进入尾声，加之工业企业陆续进入停产放假状态，终端补库接近尾声，需求边际转弱市场信心稍显不足，叠加气温偏暖导致日耗总体低于往年，预计短期内用电用煤需求难以提振，市场将延续供需双弱走势。我们还是坚定看好未来动力煤价格保持中枢水平。近期价格方面，截至 2022年 12月 30日，大同南郊 Q5500弱粘煤坑口价 1074元/吨，环比下降 4.28%；陕西榆林 Q5500烟煤末坑口价 1245元/吨，环比下降 2.66%；内蒙东胜 Q5200原煤坑口价 967元/吨，环比下降 1.33%。库存方面，截至 1月 6日，北方港口库存合计 2343万吨，较上周增加 95万吨，涨幅 4.23%；长江口库存合计 452万吨，较上周减少 33万吨，跌幅 6.80%。
焦炭首轮提降落地，双焦市场情绪走弱。供给方面，随着春节临近，地方煤矿将陆续停产放假，结合疫情对供应端影响，供应仍将面临阶段性收缩。需求方面，本周焦炭价格提降落地，焦企开工率受利润压缩因素有所回落，双焦市场情绪均走弱，炼焦煤价格有所下降，截至 1月 6日，山西吕梁产主焦煤市场价 2300元/吨，环比下降 6.12%。库存方面，截至 1月 6日，国内 100家样本独立焦化厂炼焦煤总库存为 1025.70万吨，环比增加 12.8万吨，涨幅 1.26%；
国内 110家样本钢厂炼焦煤总库存 886.17万吨，环比增加 22.47万吨，涨幅 2.60%。炼焦煤下游地产政策催化持续，近期关于首套比例以及贷款利率放宽的市场情绪持续催化，预计将持续改善下游地产需求，地产边际有望好转，我们看好中长期地产复苏，炼焦煤有望迎来需求的强劲反弹。
2022年国内煤炭总产量同比增长，未来持续支持先进产能释放。国务院总理李克强 1月 3日主持召开国务院常务会议，会议指出“要进一步抓好能源保供。持续释放煤炭先进产能，支持能源企业节日安全正常生产”。1月 4日，国资委同样提出“煤炭企业要加快办理产能核增手续，做好生产组织的有序衔接，尽快释放先进产能”。1月 5日，国家能源局在全国能源工作会议上介绍，2022年国内煤炭总产量约 44.5亿吨，同比增长 8%，全年实现增产煤炭 3.2亿吨。预计全年电煤中长期合同实际兑现量约 20亿吨，稳住电煤供应的基本盘。会议表示，2023年将发挥煤炭兜底保障作用，加快实施“十四五”煤炭规划，积极推进智能化煤矿核准建设，推动在建煤矿尽快投产达产，全面增强煤炭安全增产保供的能力和韧性。国家能源局表示，电煤中长协供应量 2023年进一步提升到 26亿吨，覆盖面要超过 85%。
投资建议：重点关注靖远煤电、盘江股份、陕西煤业。
风险提示：安全事故风险，疫情恢复不及预期、煤价大幅波动等。
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