安科生物：核心产品生长激素持续放量，多条研发管线稳步推进

2023年 1月 10日，公司公布 2022年业绩预告，预计 2022年度实现归母净利润 6.80-8.00亿元，同比增长 229-287%，预计 2022年度实现扣非净利润 6.38亿元-7.58亿元，同比增长 304%-380%。

其中，预计 Q4实现归母净利润 0.86-2.06亿元；实现扣非净利润0.74-1.94亿元。

核心产品生长激素持续放量，多项业务逐渐实现业绩兑现。虽受疫情影响，人生长激素注射液仍持续放量，销售收入占比不断提升，推动主营业务收入上升，业绩实现持续快速增长。此外中成药、化学合成药、多肽原料药等其他业务实现一定幅度增长，随着国内疫情防控进入新阶段，23年公司业绩有望实现新突破。

持续推进降本增效，整体盈利能力明显提升。公司在采购、物流、生产、销售等整个生产经营活动方面加强科学化、精益化管理，提升运营效率，持续推进降本增效以提升公司整体盈利能力。2021年度公司计提了商誉减值损失约 3.2亿元，导致 2021年度公司净利润下降。22年非经常性损益对净利润的影响金额预计约为 4,215万元，上年度同期影响金额为 4,880万元。

研发管线持续推进，曲妥珠单抗报产工作进展顺利。2021年 8月，公司注射用重组人 HER2单克隆抗体（注射用曲妥珠单抗）上市许可申请获得药监局受理，III 期临床试验结果表明与原研药赫赛汀?在治疗 HER2阳性转移性乳腺癌患者中的疗效和安全性具有类似性；2022年 10月及 12月，公司 PD-L1/4-1BB 双特异性抗体及重组人生长激素-Fc 融合蛋白注射液临床试验申请陆续获批，公司产品管线有望持续丰富。

我们维持盈利预期，预计 2022-2024年公司分别实现归母净利润6.87（+233%）、8.59（+25%）、10.59亿元（+23%）。公司 2022-2024年 EPS 分别为 0.41、0.51、0.63元，对应 PE 分别为 23、18、15倍。维持“买入”评级。

生长激素新患拓展和市场推广不达预期；市场竞争加剧；研发进展不及预期；政策风险；商誉减值风险等。

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