益方生物：重磅产品获批在即，在研管线进度领先_股票频道

投资逻辑公司聚焦于肿瘤、代谢疾病等重大疾病领域，关注患者基数较多、治疗需求尚未满足的药物靶点，致力于研发具有自主知识产权的创新靶向药物。目前公司暂无产品上市销售，核心产品在同靶点中研发进度靠前，预计 2023年起实现营收。

贝福替尼是公司研发的三代 EGFR TKI 产品，与同靶点药物相比具有更长的mPFS 和更优的脑转移疗效。贝福替尼的二线适应症已提交上市申请，一线适应症已完成关键注册临床数据读出，预计 2023年有望获批上市，成为第三款获批的国产三代 EGFR。考虑到贝福替尼的疗效数据优势，和合作伙伴贝达药业在 EGFR 领域已有一代 EGFR 埃克替尼的成功商业化经验，预计贝福替尼销售峰值达到 29亿元，预计 2023-2024年将为公司带来 1.1亿、2.0亿元的里程碑款和销售提成收入。

公司有三款核心产品处于临床后期研发阶段，预计 2024-2026年将陆续上市，带来持续增长动力。D-1553是首个国产的进入临床阶段的 KRAS G12C靶向药，目前已经获批开展关键单臂 II 期临床，并纳入突破性治疗品种，有望于 2024年获批，预计销售峰值超过 11亿元。口服 SERD 靶向药 D-0502针对 ER 阳性 HER2阴性晚期乳腺癌患者，解决目前 SERD 药物需要注射的便利性问题，同时相比其他在研的口服 SERD 产品具有安全性优势，目前已经获批开展 III 期临床，预计将于 2025年获批，预计销售峰值超过 12亿元。URAT1抑制剂 D-0120针对痛风和高尿酸血症患者，人群庞大而现有药物普遍具有安全性问题。D-0120目前正在开展 II 期临床，预计将于 2026年获批，预计 2031年销售额将超过 18亿元。

盈利预测与估值预计公司 2022-2024年营收分别为 0.0/1.1/2.9亿元，归母净利润分别为-5.9/-6.5/-7.1亿元。采用 DCF 估值法，我们认为公司的合理估值为 119.4亿元，对应目标价 20.77元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示新药研发风险，新药上市批准风险，医保谈判风险，竞争加剧或产品迭代风险，仿制药及集采风险，专利风险，限售股解禁风险等。