宁德时代：三季度业绩高增，龙头地位稳固

公司发布三季报，前三季度实现营收2103.40亿元，同比+186.72%，归母净利润175.92亿元，同比+126.95%。第三季度实现营收973.69亿元，同比+232.47%，归母净利润94.24亿元，同比+188.42%，环比+41.18%。

动力电池装机高增，全球龙头地位稳固随着国内外动力电池市场持续增长，公司加强市场开拓力度，叠加前期布局的产能释放，产销量增长显著。据SNE Research，2022年1-8月公司全球动力电池装机量为102.2GWh，同比增长114.7%，占据35.5%市场份额，同比提升5.9pct，全球龙头地位持续增强。

储能领域强强联手，整合产业资源9月以来，公司联合多家企业深化储能领域布局。9月1日，公司与中国移动签署合作框架，将在零碳数据中心、分布式储能、虚拟电厂等领域展开合作；9月4日，公司与阳光电源签署战略合作协议，共同开拓全球光储市场；

9月25日，公司与协鑫集团签署合作协议，推进源网荷储一体化大基地项目快速落地，并在动力电池回收和梯次利用等领域展开合作。

布局上游资源，强化供应链控制能力公司与国宏集团签署《投资框架协议》，交易完成后公司将间接持有洛阳钼业24.68%股份，成为其第二大股东。洛阳钼业是全球第二大钴生产商，全球领先的铜生产商，其金属贸易业务位居全球前三，同时持有华越镍钴30%股权，布局镍矿产能。公司通过入股洛阳钼业有望强化供应链控制能力。

盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-2024年营收分别为3085.96/4299.72/5699.90亿元，分别 同 比 增 长 136.73%/39.33%/32.56% ； 归 母 净 利 润 分 别 为271.23/417.37/573.49亿元，分别同比增长70.25%/53.88%/37.40%，三年CAGR为53.26%；EPS分别为11.11/17.10/23.50元/股，对应 PE 为37/24/18倍，维持目标价684元，维持“买入”评级。

风险提示：公司产能落地不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格进一步大幅上涨的风险。