迪普科技：Q3奋起直追，全年低谷已过

事件概括公司于 2022年 10月 26日发布三季度报：公司 2022Q3营业收入 2.4亿元，同比下降 23%；归母净利润 0.3亿元，同比下降 73%。20223Q 营业收入 6.1亿元，同比下降 18%；归母净利润 0.7亿元，同比下降 67%。

营收利润双放缓，三季度具有休整意义营收端，公司 2022Q3营业收入 2.4亿元，同比下降 23%；20223Q 营业收入 6.1亿元，同比下降 18%，系 1）受下游 G 端客户可用资金限制，订单量虽同比上升，但无法进行确认；2）受国庆前夕下游部分客户暂缓业务影响，实际赶交付时间不足。利润端，归母净利润 0.3亿元，同比下降73%；归母净利润 0.7亿元，同比下降 67%，系 1）营业收入收缩；2）公司逆周期扩张，费用率提升；3）二季度受缺芯影响造成毛利率下降。

全年来看，上海的封城通过公司供应链和分销模式传导，导致二季度为全年业绩最受影响时期。今年三季度营收相对二季度环比上升 55%，相比之下，去年三季度环比增速仅 29%，较今年三季度环比增速低了 26pct，足显恢复态势。展望四季度，由于大环境的趋稳以及信创、信息化贴息政策等因素刺激，公司的网络安全产品也有望随着国产系统的建设而分到一杯羹，享受到行业高增速。

锁定高价值订单，信创能力突出公司的应用交付、负载均衡产品由于产品技术能力突出，在运营商、金融等下游已经成为国产品牌第一梯队。近期，迪普科技以中标总份额、总金额双第一的成绩连续六届入围中国移动 DDoS 设备集采，同时也以最高中标份额中标中国移动 2022年-2023年高低端负载均衡器产品集采。我们认为，应用交付、负载均衡类产品起到增强下游客户网站并行承载能力的作用，属于注重性能的信创类产品。而公司的中标份额第一足显其在高端领域的产品能力，有望继续稳定其在行业内的地位。

投资建议我们预计迪普科技 2022-2024年分别实现收入 1098/1344/1670亿元，同比增长 6.5%/22.4%/24.3%；实现归母净利润 3.29/4.14/4.99亿元，同比增长6.5%/25.8%/20.4%。维持“买入”评级。