朗新科技:“新电途”大幅减亏，电网业务快速恢复

2022年10月24日公司披露2022年三季度报告，2022年前三季度公司实现营业收入26.03亿元，同比增长19.29%；实现归属于上市公司股东的净利润2.87亿元，同比增长55.58%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.64亿元，同比增长8.03%。单三季度公司实现营业收入9.95亿元，同比增长13.73%；实现归属于上市公司股东的净利润0.97亿元，同比增长45.66%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.69亿元，同比增长9.33%。

分析判断:“新电途”大幅减亏，扩张势头保持强劲“新电途”平台扩张势头保持强劲。（1）注册用户：超480万，单季度净增长超100万，单季度环比增长26.32%。（2）充电桩覆盖：达到近70万，比二季度末增近20万，单季度环比增长40%。根据中国充电联盟的数据，截至2022年9月，全国公共充电桩保有量为163.6万台，推算得到“新电途”的充电桩覆盖率达到42.8%。（3）充电量：上半年聚合充电量近14.5亿度，根据中国充电联盟的数据，2022年1-9月，全国公共充电桩充电电量为151.3亿度，推算得到“新电途”的公共充电市占率约9.6%。单三季度聚合充电量约6.2亿度，较二季度环增约24%，充电市占率为9.24%。我们认为，三季度充电市占率的下滑主要受到深圳疫情反复、出行减少的影响，深圳是公司“新电途”业务的核心优势城市之一。（4）预购电GMV：前三季度预购电GMV超5亿度，单三季度约2亿度。

“新电途”大幅减亏，营销补贴效率不断提升。根据公司财报，“新电途”平台Q1-Q3单季度经营亏损对上市公司影响分别为1500万/1300万/1000万元，亏损幅度不断减小，营销补贴效率不断提升，我们预计随着品牌推广带来的网络效应，“新电途”平台有望在明年二至三季度实现单季度的盈亏平衡。

电网业务快速恢复，看好能源数字化业务全年增速电网业务恢复+营销2.0推广，看好电网业务全年增速。三季度各地电网业务快速恢复，能源数字化业务收入同比增长超过20%；营销2.0平台下半年已启动推广工作。我们认为，电网用户年初已经确定其年度开支预算，且由于电网的预算支出计划具有季节性特征，公司上半年能源数字化业务的营收在全年的占比通常在20%左右，对全年收入的影响较弱；随着三季度电网业务增速的恢复，我们预计全年电网业务将维持较高增速。

投资建议朗新科技在充电聚合平台与电网信息化上均大幅受益。我们维持盈利预测如下：预计公司22-24年分别实现营业收入58.86/74.34/94.01亿元，22-24年EPS分别为1.10/1.47/1.94元，对应2022年10月24日23.3元/股收盘价，PE分别为22/16/12倍，维持公司“买入”评级。

风险提示1）营收依赖电力行业的风险；2）新能源政策补贴落地不及预期风险；3）新能源发电技术变革进程不及预期风险；4）信息化建设不及预期风险；5）宏观经济的下行的风险。