首页 - 股票 - 研报 - 行业研究 - 正文

证券行业2023年度策略报告:基本面周期性波动,行业转型行稳致远

来源:平安证券 作者:王维逸,李冰婷 2022-12-07 00:00:00
关注证券之星官方微博:

平安观点:

业绩回顾:券商业绩承压中分化,头部经营凸显韧性。2022年权益市场震荡下行,市场交投活跃度同比下降,前 11月的日均股基成交额 10244亿元,同比降 9.0%。券商业绩延续承压,前三季度 41家上市券商共计实现营收 3710.4亿元,同比降 21.0%,归母净利润 1021.2亿元,同比降31.2%。五大业务中仅投行实现正增,同比增 5.4%,自营收入同比下降52.1%,仍是业绩主要拖累项。行业内部分化加剧,头部券商整体表现优于中小券商,归母净利 CR10集中度同比提升 5.7pct 至 72.5%。

轻资产业务:通道业务转型一站式服务,打造专业与综合服务能力。To C业务方面,居民理财需求增加,推动券商从交易通道转型至综合财富管理服务提供商,短期经纪与资管业绩周期性波动,但长期来看大财富管理转型方向不变、市场调整进一步打磨券商专业实力,券商在渠道、产品、服务三大要素中均具比较优势。To B 业务方面,股票上市、退市逐渐市场化,企业融资需求更为多元,推动投行从保荐通道向企业全周期融资服务转型,同时近年来新兴产业股权融资规模较大、优质企业储备迅速消耗,未来优质项目挖掘难度将加大,对券商综合和专业服务能力提出更高要求,龙头券商有望不断巩固优势地位。

重资产业务:制度建设逐步完善,券商用表路径逐渐丰富。上市券商密集再融资,今年以来 7家上市券商实际再融资募资金额达 737.6亿元,同时上市券商杠杆倍数由 2017年的 3.2倍稳步提升至 2022Q3的 3.8倍,共同助力券商资产负债表规模扩张。近年来场内衍生品标的扩容、场外衍生品规范发展、科创板股票做市业务正式启动、注册制新股跟投制度完善,制度建设的完善将加速券商重资产业务转型、丰富券商用表途径。衍生品、做市等代客业务风险敞口小于方向性投资,将有助于券商平滑业绩波动、打破强周期性属性。

投资建议:目前市场短期仍缺乏明确方向,但资本市场长期向好趋势不变,券商商业模式从周期向成长的转型趋势不变,看好证券行业长期成长性。

截至 2022年 12月 5日,证券指数(申万二级)PB 仅为 1.2倍,位于近10年历史前 5.5%分位,具备长期配置价值。建议关注综合能力较强、业务布局领先的龙头公司,如中信证券、中金公司、东方财富。

风险提示:1)权益市场大幅波动;2)疫情反复致使投资者风险偏好降低;

3)宏观经济下行影响市场基本面及货币政策;4)资本市场改革不及预期。





相关附件

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示东方财富盈利能力良好,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-