拓斯达：-Q3业绩同比高增，智能装备多领域布局

事件：公司发布 2022年三季报，前三季度实现营收 32.9亿元（+43.7%），实现归母净利润1.4 亿元（+5.7%），其中2022 年Q3 单季度实现营收12.5 亿元（+69.5%），实现归母净利润0.4 亿元（+750.1%）。

公司业绩整体增速明显，多业务共同助力。公司前三季度整体业绩增速明显，主要原因在于：1）自动化应用系统业务营业收入同比增长35.9%；2）控股子公司埃弗米的营业收入纳入合并范围，使得数控机床业务营业收入同比增长726.0%；3）智能能源及环境管理系统业务营业收入同比增长93.1%。

整体毛利率有所下滑，费用率管控良好。1）2022 年前三季度公司整体毛利率20.4%，同比下降5.8pp，其中Q3单季度毛利率18.1%，环比Q2下降1.0pp。

2）费用率方面，2022 年前三季度期间费用率为12.3%，同比下降5.5pp，其中销售费用率5.3%，同比下降2.2pp，管理费用率4.1%，同比下降2.4pp，研发费用率2.6%，同比下降1.5pp，财务费用率0.4%，同比提升0.6pp。3）净利率方面，2022 年前三季度公司整体净利率4.3%，同比下降1.5pp，其中Q3单季度净利率2.9%，环比Q2 下降1.7pp。

公司为我国智能装备供应商，聚焦工业机器人、注塑机、CNC三大核心产品。

公司以注塑机周边辅机起家，后逐步拓展工业机器人、注塑机、数控机床等业务，确立工业机器人、注塑机、数控机床三大核心产品。公司布局上游核心零部件开发，自主研发掌握控制器、伺服驱动、视觉系统三大底层技术，优势明显。在机器换人、国产替代的大背景下，公司工业机器人、数控机床等业务有望实现较快发展。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.92亿元、2.38亿元、2.87亿元，对应EPS 分别为0.45、0.56、0.67 元，对应当前股价PE 分别为29、23、19倍，预计2022、2023、2024 年归母净利润增速分别为194.27%、23.65%、20.62%。公司为智能装备领军者，首次覆盖，给予“持有”评级。

风险提示：宏观经济波动和下游行业周期变化风险；市场竞争加剧的风险；上游原材料短缺及采购成本大幅上升的风险。