国防军工行业周报：航展后看军工_股票频道

核心组合推荐：【西部超导】【航发动力】【紫光国微】【航天电器】市场表现：本周上证综指涨跌幅为+0.32%，创业板指涨跌幅为-0.65%，中证军工涨跌幅为-0.27%。本周中信国防军工指数涨跌幅为-0.50%，涨跌幅排名为 18/30；

本周申万国防军工指数涨跌幅为-0.63%，涨跌幅排名为 21/31。年初至今上证综指涨跌幅为-14.91%，创业板指涨跌幅为-28.08%，中证军工涨跌幅为-20.01%。中信国防军工指数涨跌幅为-19.84%，涨跌幅排名为 22/30；申万国防军工指数涨跌幅为-20.15%，涨跌幅排名为 21/31。

板块估值：目前，中信国防军工指数 PE-TTM 为 64.34，处于过去 5年 36.49%分位。申万国防军工指数 PE-TTM 为 54.37，处于过去 5年 6.05%分位。军工板块安全边际较高。

本周观点：第十四届中国国际航展成功举办，我国主要军工集团及相关企业亮相航展，展示一批代表世界先进水平的新产品。直升机方向或存在预期差：陆航直升机编队亮相航展，直 20作为通用直升机平台未来在运输和多用途方面仍然存在较大需求，市场目前或存在一定预期差，建议重点关注。无人机是未来重点方向：无人机百家争鸣，彩虹、翼龙、腾盾、飞鸿等机型纷纷展出，无人机应用场景广泛，适应现代战争需求，是未来重点方向。持续关注航空发动机：中国航发集团公司携AEF1300大涵道比涡扇发动机、“太行”系列发动机、CJ2000发动机等多款新型产品精彩亮相，首次参展展品达 54%，参展规模再创历史新高。总体来看，航空发动机行业正处在高速发展阶段，近期军用放量+大修需求显著增长，长期来看商用发动机有望接力，航发赛道坡长雪厚建议持续关注。长远看大飞机：国产大飞机C919在航展上收获 300架新订单，我国民航需求空间广阔，未来 20年将是机队更新与扩容的关键时期，长远来看国产大飞机成长空间较大。关注陆军合成旅装备出口机会：兵器工业集团首次展出陆军合成旅解决方案，全面涵盖作战支援营、侦察营、坦克营、机步营、炮兵营、反坦克营、防空营、无人机营等。重点装备包括VT4主战坦克、SH15车载火炮、AR3火箭炮、天龙防空导弹系统等，为客户提供了一站式，多样化解决方案，在国际市场具有较强竞争力，建议后续关注出口订单签订情况。整体来看，军工确定性较强景气度持续向好，目前估值偏低也处于可配置阶段，建议重点关注择机配置。

国防军工投资主线：国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】【中航沈飞】这样的核心壁垒主机厂商，直升机板块有望存在投资机会，建议关注【中直股份】【安达维尔】；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】【西部超导】【华秦科技】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】【新雷能】等；

4.无人机在新型作战体系中地位越来越重要，未来在外贸市场也可能取得突破，建议关注【航天彩虹】【中无人机】等；5.我国航天发射进展喜人，卫星产业或因此受益，建议关注【铖昌科技】【振芯科技】【盟升电子】【臻镭科技】【国光电气】【航天电子】。

风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。