爱柯迪：Q3业绩符合预期，盈利能力显著提升

公司发布前三季度业绩报告，Q1-Q3实现营业收入30.26亿元，同比+28.68%，归母净利润4.07亿元，同比+46.07%。

点评：疫情影响逐渐缓解，Q3收入保持良好增长。公司Q3实现营业收入11.93亿元，同比+52.88%，环比+28.14%，归母净利润1.94亿元，同比+140.88%，环比+51.56%；销售毛利率30.05%，同比+5.25pct，环比+3.28pct，销售净利率17.00%，同比+6.29pct，环比+2.53pct，三费合计3.22%，同比-6.65pct，环比-1.61pct。主要系：（1）新项目增长强劲，单车价值量持续提升；基本实现新能源汽车三电系统、智能驾驶/ADAS影像系统、热管理系统用铝合金精密压铸件产品全覆盖，汽车结构件项目取得重要突破；（2）在国际海运费明显回落、美元兑人民币汇率回升等因素影响下盈利能力提高。

收购富乐太仓，生产基地扩建项目相继开工建设，为订单释放做好产能储备。6月公司发布公告，以2.99亿元收购富乐太仓67.50%的股权，纳入公司合并报表范围，本次收购有助于丰富公司汽车零部件产品种类，扩大产品的覆盖面，提升公司单车配套价值，也有助于吸收融合德国优秀的汽车产业技术和制造能力，加强全球市场布局。产能方面，公司柳州生产基地已完成交付，生产工作正在准备中；爱柯迪智能制造科技产业园项目、墨西哥北美生产基地扩建项目按计划正抓紧建设，公司预计于2022年H2竣工交付投入使用；公司于2022年年初在安徽马鞍山签署《投资协议书》，分期建设新能源汽车三电系统零部件及汽车结构件智能制造项目，目前已完成土地摘牌，该项目正在紧张有序的设计规划中，为后续订单的释放做好产能储备。

发行可转债募集资金15.70亿元，加码新能源汽车零部件业务。9月公司可转债正式上市，募集资金15.70亿元，用于爱柯迪智能制造科技产业园项目。本次项目投资总额为18.85亿元，建设周期为36个月，拟新建车间厂房、全自动立体仓库等约13.7万平方米，引进国内外先进的中大型精益压铸单元、数控加工中心等自动化设备及生产线。本项目建成后，有望新增新能源汽车电池系统单元、新能源汽车电机壳体、新能源汽车车身部件和新能源汽车电控及其他类壳体等710万件产能。

盈利预测与投资评级：公司是铝合金精密压铸件龙头，在汽车轻量化大趋势下，有望凭借客户粘性+精准产品切入，优享汽车轻量化红利；此外，“新能源汽车+智能驾驶”业务也为公司带来强劲增长点。我们预计公司2022-2024年归母净利润为5.42、7.02、9.01亿元，对应PE分别为30、24、18倍。

风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。

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