公司主业经营业绩大幅改善,光纤光缆量价齐升带来景气度修复向上。
2022Q2, 公司实现营收 34.10亿元,同比增长 39.75%;归母净利润为3.22亿元,同比下降 18.46%;实现扣非归母净利润 3.06亿元,同比增长 254.50%; 2022H1, 公司实现营收 63.91亿元,同比增长 46.87%;
归母净利润为 5.25亿元,同比上升 9.65%;实现扣非归母净利润为 4.63亿元,同比增长 188.05%, 主营业务盈利能力大幅改善。 业绩增长主要得益于国内外光纤光缆市场企稳回升, 行业平均价格水平的改善及公司生产效率的优化。 公司上半年毛利率达 22.46%, 相比 2021年度19.63%提升较为明显; 同时公司海外市场有望保持可持续增长趋势,2022年上半年,公司实现海外业务收入约 21.86亿元(业务占比34.20%) , 同比增长 53.12%。 总体来说, 海内外光纤光缆行业需求高增, 公司业绩有望保持高速增长态势。
降本增效持续提升盈利能力, 强化研发优势注重新业务拓展或超预期。
公司专注全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆以及数据通信相关产品的研发制造,不断提升 OVD 及 VAD 预制棒工艺生产效率, 强化技术核心竞争力优势, 作为行业头部企业,公司紧抓市场供需关系改善的机遇,在相关集采中有望获得领先的份额水平,带来市占率的进一步提升。 同时公司积极拓展新业务: 截至 2022H1, 公司完善在化合物半导体、光模块与光器件、工业激光器、海缆工程等领域布局。 在化合物半导体领域,公司近期完成芜湖启迪半导体有限公司及芜湖太赫兹工程中心有限公司的收购与整合, 设立子公司安徽长飞先进半导体有限公司, 主要从事以碳化硅(SiC)和氮化镓(GaN)为代表的第三代半导体产品的工艺研发和制造,具有完整的 6英寸产线设备和先进的配套系统,产品应用于新能源汽车等领域; 在光模块与光器件领域,公司近期完成对博创科技股份有限公司的收购,在光模块与光器件领域多元化布局取得阶段性成果; 在工业激光器领域,成立长飞光坊科技有限公司,拥有工业激光器用特种光纤、泵浦封装、高功率光栅等激光器核心器件和组件的关键技术, 实现业务拓展; 在海缆工程领域,公司与宝胜科技创新股份有限公司合资设立的子公司宝胜长飞海洋工程有限公司,为电网输配电系统和海底电力配送、信号传输及海洋工程开发提供产品与服务。 总体来说,公司新业务有望复制研发能力优势得到有效突破,带来业绩的新增量。
光纤光缆供需改善景气度提升, 新业务不断突破助力业绩高增长可期。
随着全球 5G 网络整体逐步部署及光纤光缆升级等建设需求,海内外市场有望保持增长趋势,预计光纤光缆量价齐升有望延续。 我们看好公司未来高成长发展, 结合公司 2022H1等业绩,给予公司 2022E-2024E年归母净利润预测值 11.09亿元、 13.37亿元、 16.36亿元,对应 EPS为 1.46元、 1.76元、 2.16元,对应 PE 为 28.93倍、 23.99倍、 19.60倍, 考虑公司龙头地位有一定估值溢价, 给予公司“推荐”评级。
风险提示: 全球疫情影响及国内外政策; 技术产品更新迭代风险; 市场竞争加剧,新业务市场拓展不及预期等。