迈为股份：新获1.8GW订单，龙头持续受益HJT落地

事件： 9月 13日， 根据浙江政府采购网，迈为股份以 3.72亿元/GW报价成为浙江润海新能源 3GW HJT 整线设备采购唯一中标候选人。

核心观点：

再次中标 1.8GW 整线设备，市场认可度持续提升。 本次招标包含 3条整线设备， 合计约 1.8GW 产能（根据公司官网， PVD 设备年产能约600MW 测算）， 3.72亿/GW 中标额给迈为带来的订单金额约 6.7（=1.8*3.72） 亿元。本次整线设备采购包含制绒清洗设备 2台、 PECVD真空镀膜设备 3台、 PVD 磁控溅射设备 3台、丝网印刷设备 5台及匹配的电池段整线自动化设备和辅助设备。值得注意的是，本次整线中标金额并未涵盖退火吸杂及 P 面微晶工艺，因此整体来看 HJT 单 GW设备整线投资额尚未出现明显缩水，短期 HJT 整线仍以提升整体性能的方式变相降本。

浙江润海由华润电力物流（持股 40%）、舟山海洋（持股 40%，国有控股）、爱康科技（持股 20%） 2021年 12月共同出资成立，用于建设 HJT电池及组件项目，其中一期 3GW（目前约 1.8GW，同上述测算），整体规划 12GW。从设备交付节奏来看，预付款完成后， 120天内完成第一条电池设备整线交付， 180天内完成剩余设备交付。

2022年以来公司市占率 85%，预计全年有望落地近 30GW。截至目前，根据公开信息不完全统计， 2022年初至今 HJT 合计招标 19GW，迈为股份累计中标 16.2GW（整线），市占率约 85%， 目前 2022年潜在招标量为 8.5GW（详见附表）， 全年有望接近 30GW HJT 招标落地。迈为股份作为 HJT 设备龙头，具备整线设备供应能力，先发优势充足，产业化初期红利更为明显。

投资建议：我们预计公司 2022年-2024年的收入增速分别为 53.9%、54.7%、 35.7%，净利润增速分别为 51.4%、 60.6%、 36.5%，成长性突出；维持买入-A 的投资评级，12个月目标价为 621元，相当于 2024年 50倍动态市盈率。

风险提示： HJT 商业化进程不及预期，政策风险，下游新增装机不及预期，竞争加剧

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