首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

科思股份:下游需求恢复+推进提价,单季利润率创新高

来源:德邦证券 作者:郑澄怀 2022-08-18 00:00:00
关注证券之星官方微博:

公司发布2022年半年报,营收利润同步高增。22H1公司实现营业收入8.20亿/yoy+61.3%, 归母净利润1.47亿/yoy+69.8%, 扣非归母净利润1.40亿/yoy+81.1%;单二季度看,实现营业收入4.07亿/yoy+63.0%,归母净利润0.89亿/yoy+130.6%,扣非归母净利润0.87亿/yoy+156.7%,营收利润同步高增。

短期提价进行时,盈利能力环比提升。分产品看,22H1化妆品活性成分及原料业务、合成香料业务分别实现收入6.5亿(yoy+101.6%)、1.5亿(yoy-11.9%)。其中公司防晒剂产品全面、国际竞争力强且以境外销售为主(占比86%),上半年营收利润大幅增长主要系

(1)海外疫情影响逐渐消退致使下游消费需求恢复增长;

(2)去年四季度以来因原材料、海运价格上涨采取的产品价格上调措施逐步落地,整体仍处于价格上行阶段;

(3)22Q2人民币兑美元汇率下降致使上半年发生汇兑损益0.1亿元,本期财务费用同比下降381.5%,拉升盈利水平。公司21Q2/21Q3/21Q4/22Q1/22Q2毛利率分别为31.9%/29.8%/20.2%/26.3%/34.0%,22Q2单季度毛利率超过21年同期水平,进一步验证提价逻辑兑现;净利率15.4%/15.0%/6.1%/14.1%/21.8%,创历史新高。

中期产能释放带来新增长点。公司当前的厂房、设备难以满足订单增长需求,其中主要防晒剂产品阿伏苯宗 17-19年产能利用率接近100%,整体产能较为紧张,公司现以募集资金新设产线缓解现有产线压力,目前马鞍山EHT、BS、NHS、AS、PA 产线投料已试运行,未来新产能释放将带来新增长点及盈利水平提升。

长期产品矩阵横向扩展,头部效应突显。

(1)原有业务研发加码:持续投入研发储备新型产品,除PA 等化学防晒剂外另开拓物理防晒剂NT-15TV,以期实现防晒剂全领域覆盖。

(2)丰富业务结构拓展应用:21年9月/11月,分别与安庆高新技术产业开发区/南京江宁经济开发区签订协议,计划投资30亿元/5亿元建设高端个人护理及大品类合成香料项目/高端个人护理产业基地。

(3)客户群优质稳定:公司下游客户涵盖众多全球知名化妆品及香精香料公司,未来将持续加大市场开拓力度,并通过工艺优化和产品迭代深化客户合作;

(4)强监管及疫后恢复利好头部制造商:防晒被划分为高风险原料,原料报送码机制下原料商和产品商连接加强,行业认可度及合作稳定性高的企业更具优势,同时疫情反复也将加速中小企业出清,具备丰富产线、稳定供应能力的头部制造商市场优势将进一步提升。

投资建议:科思股份为防晒剂领域龙头企业,兼具多重竞争优势,未来短中长期具备多重驱动力。预计 22-24年营业收入 15.24亿/18.37亿/21.45亿,归母净利润2.47亿/3.22亿/3.74亿,同比增速 86.0%/30.1%/16.3%,截止8月16日收盘价,对应22-24年PE 分别为34.40X/26.43X/22.72X ,维持“增持”评级。

风险提示:原材料及产品价格波动;客户依赖;汇率波动;疫情影响。





相关附件

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示科思股份盈利能力优秀,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-