简评 8月 6日,据各国官方汽车销量网站显示: 欧洲汽车 7月销量 70万辆,同比-8%,降幅收窄(6月同比-17%)。欧洲汽车销量恢复,进一步保障公司海外业务收入增长。
经营分析 海外市场需求恢复+国内业务占比提升,公司业绩稳定向上。 21年,公司收入结构为亚洲(51%)、欧洲(36%)、美洲(13%)。未来受益于:
1)欧洲汽车销量恢复,保障收入端增长: 7月欧洲汽车销量数据说明此前销量受制于供给端。随俄乌战争、芯片紧缺对供给端影响逐步减弱,欧洲汽车市场逐步恢复,进一步保障公司海外业务收入;
2)国内业务占比提升,带动利润率向上:目前公司在手订单充足,且多为国内业务。国内业务利润率更高,占比提升利于整体利润率向上。
开拓新业务, 公司未来成长空间和弹性充足。 公司传统非轮橡胶单车价值量2000元左右,智能底盘业务单车价值量 1万元以上,市场空间翻 5倍。随着产品品类延拓,公司智能底盘业务版图进一步完善,进一步打开未来发展空间。
空悬加速渗透,公司作为龙头有望深度收益。 25年国内空悬市场空间有望达到 206亿元,实现 5年约 20倍增长。公司核心单品包括空压机(目前国内仅公司一家供应商) +金属悬挂(球头技术国内领先),未来产品品类进一步拓展,空悬产品单车可配套价值量有望达到 6000元以上。中鼎空压机一枝独秀,未来协同配套其他产品,龙头地位稳固。
客户结构有亮点,新能源车企成为公司重要客户。 继比亚迪成为公司前十大客户后,公司基本已实现造车新势力全覆盖。目前已为某些车企的合作车型供应空悬、轻量化等产品,未来持续受益于新势力的崛起。
投资建议 我们预计 2022-2024年公司归母净利润分别为 10.82/14.09/17.75亿元, 原预测 9.80/11.19/13.54亿。目前股价对应 PE 分别为 14/11/9倍,维持增持评级。
风险提示 下游需求不及预期;客户拓展不及预期;海外业务改善程度不及预期;商誉减值风险;人民币汇率波动。