联创电子：中报业绩符合预期，车载业务持续高增长

事件：公司发布2022年中报。

中报业绩符合预期，持续高投入研发。22H1，公司实现营收48.7亿元，yoy+，归母净利润1.0亿元，yoy+，其中，22Q2实现营收28.7亿元，yoy+，归母净利润0.6亿元，yoy+3%。受益车载业务和高清广角业务的增长，公司光学业务毛利率达到27.5%，yoy+9.6pct。公司持续加大研发投入，上半年研发费用为1.8亿元，yoy+56%，高投入成果显著，公司新增专利授权119项，其中发明专利59项（含国外发明4件）。

车载镜头及模组业务迎持续高速增长。受益蔚来、T等客户的需求放量，22H1公司车载镜头及模组营收同增，带动光学业务营收同增49%至15.1亿元。客户方面，公司与Mobileye、Nvidia、地平线、华为等智能驾驶方案平台商开展合作，在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna等汽车电子厂商的市占率持续提升，并实现向特斯拉、蔚来、比亚迪、吉利等终端车厂供货规模的扩大，与蔚来合作的8MADAS影像模组已顺利量产出货。产能方面，公司年产2400万颗智能汽车光学镜头及600万颗影像模组产业化项目正在加速建设，并计划于2025年底前形成车载镜头和影像模组各5000万颗的生产能力，伴随产能快速扩充，公司未来有望深度受益自动驾驶趋势下的车载摄像头需求增长。

消费电子向非手机领域拓展，有望迎来向上拐点。手机镜头和影像模组领域，公司在保持与华勤、闻泰、龙旗等重要手机ODM客户合作的同时，加强对中兴、联想等手机厂商的供货，亦直接为品牌手机客户供货玻塑混合镜头等产品。同时，公司以高清广角镜头产品为基础，加快消费电子非手机领域的业务拓展，为各大智能终端提供多元化的产品与服务，与华为在智能监控等领域、与大疆在航拍及智能避障等领域均展开了深度合作，与全球知名条码扫描仪公司ZEBRA合作的条码扫描仪镜头和影像模组已顺利量产出货。盈利预测与投资评级：公司作为国内领先的车载镜头和模组厂商，布局模造玻璃-镜头-模组全产业链，有望充分受益车载摄像头市场规模的快速增长。我们预测公司2022-2024年的归母净利润为3.09/5.06/7.58亿元，当前市值对应PE分别为61/37/25倍，维持“买入”评级。风险提示：自动驾驶渗透率不及预期；光学镜头出货不及预期；毛利率下滑风险。

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