事件：中谷物流公布 ] 2022半年度报告。公司上半年实现营收 72.3亿元，同比+29%；实现归母净利润 15.4亿元，同比+40%；实现扣非归母 12.8亿元，同比+137%。分业务来看，2022年上半年公司水运业务实现收入 62.2亿元，同比+38.1%；陆运业务实现收入 10.1亿元，同比-8.4%。公司拟向全体股东派发现金红利 1.2元/股，合计派发 17亿元，对应当前股息率 6.5%。
内贸运力紧张，运价提升支撑公司业绩高增长。受疫情影响，我国内贸运力投放谨慎，加上外贸高景气度使得内贸运力补充外贸市场，加剧内贸运力紧张局面，在行业需求进一步释放背景下，上半年运价水平持续提升，根据 PDCI 指数，2022年上半年行业平均运价指数较上一年同期上涨 27%；面对运力损失、成本上升等挑战，公司持续进行降本增效，实现 22年上半年良好业绩。
新船交付夯实运力底盘，加强型小高箱降本提效。2021年，公司与国内船厂签订了 18艘 4600TEU集装箱船舶的订单来提升效率以及自有运力比例，目前第一艘船舶“中谷济南”于 7月 11日出坞，按照计划将于 2022年 10月份正式投入运营；公司推出了内容积增加 4m3的加强型小高箱，加量不加价，该特种集装箱可实现铁路无换装高效作业，极大便利了大宗商品的多式联运，解决客户痛点同时，也提高了行业竞争力。
利用内贸网络优势，提高近洋运营网络独特竞争力。RCEP 签订为东亚区域经济一体化发展奠定了基础，公司抓住机遇，在开辟越南、泰国等近洋航线基础上，进一步探索外贸业务与内贸业务的有机结合，增设“南沙-厦门-胡志明-林查班-南沙”、“青岛-胡志明-林查班-青岛”等近洋航线，截止报告期末，公司投入近洋航线自营运力规模为 17.0万吨，占公司期末总运力规模的 7.4%。
盈利预测与投资建议：我们看好公司新增运力释放下，内贸业务量的持续提升，同时近洋航线有望成为公司新的增长点。预计公司 2022/23/24年归母净利润分别为 28.0、29.3、30.5亿元，EPS 分别为 1.97元、2.07元、2.15元。同行可比公司 2022年 PE 估值 10倍，而中谷物流当前 PE 估值 9倍，仍具性价比。
首次覆盖，给予“持有”评级。
风险提示：内贸集装箱运价大幅下跌、运力交付进度放缓、疫情反复等。
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