国联股份：业绩略超预期，品类持续拓展打开成长空间

产业互联网龙头地位持续夯实，维持“买入”评级随着渗透率提升+品类拓展，公司成长逻辑持续验证。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为9.76、15.40、23.46亿元，EPS为1.96、3.09、4.70元/股，当前股价对应2022-2024年PE为46.0、29.2、19.1倍，维持“买入”评级。

业绩略超预期，持续高速增长2022年上半年公司预计实现营业收入277-279亿元，同比增长97.37%-98.80%；预计实现归母净利润4.18-4.22亿元，同比增长93.37%-95.22%；预计实现扣非归母净利润3.73-3.75亿元，同比增长86.32%-87.32%。其中Q2单季度预计实现营业收入155.62-157.62亿元，同比增长95.6%-98.1%；预计实现归母净利润2.63-2.67亿元，同比增长90.6%-93.5%，延续高增长态势；同时，公司销售净利率预计环比有所提升。

品类快速扩张，不断拓展业务边界多多平台的品类拓展策略主要是纵向和横向两大战术方向。一是现有多多平台内生的品类拓展：由单一品类向深度供应链延伸拓展，同时由单一品类向客户价值链复销拓展；二是横向复制孵化新的多多平台。除传统的六大多多平台外，公司陆续成立了芯多多、砂多多、医械多多、冷链多多、新能多多等，业务边界不断拓展，成长空间进一步打开。

“百家云工厂建设计划”加速推进，助力产业链降本增效2021年国联股份“百家云工厂建设计划”正式启动，目前公司已经建设了钛产业、卫纸产业、润滑油产业、肥产业、玻璃产业、粮油产业、碳产业及海外云工厂等20家多云工厂，及陆续建设了10余个品类数字云仓、中心仓、交割仓，有利于降本增效和提升供应链稳定性。

风险提示：市场竞争加剧风险；新品类拓展不及预期风险；宏观经济环境恶化风险。

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