中国能建2022年一季报点评：22Q1归母净利高增16.4%，新能源业务全面提速、看好全年业绩高增

核心观点中国能建发布2022 年一季报。22Q1 公司实现营收712.76 亿元，同比+16.26%；实现归母净利/扣非净利9.60/8.37 亿元，同比+16.44%/23.89%。

业绩符合预期。

投资要点在手订单充足，22Q1 营收、净利双高增22Q1 实现营收713 亿元，同比增长16.3%，实现归母净利润9.6 亿元，同比增长16.4%。主要系公司21 年末在手订单1.6 万亿元，订单保障倍数约5，稳增长基建发力，公司订单结转提速。22Q1毛利率10.5%，同比/环比分别-1.1/-4.0pct；22Q1 期间费用率7.3%，同比/环比分别-0.3/-1.3pct，总体保持平稳。22Q1 经营性现金流净额-143 亿元，同比多流出18.7 亿元，主要系购买商品、接受劳务支付款增加所致。

新能源业务全面提速，剑指第一利润大户营收：22Q1，公司新能源及综合智慧能源业务实现营收 163.9 亿元，同比增长 21.1%。新签：新能源工程承包业务新签合同额高增188%，22Q1新能源工程承包业务新签1026 亿元，同比高增188%。

投建营提速：3 月22 日，公司总投资近100 亿元风光电、能源站等投建营项目开工，总装机达1.6GW；4 月28 日，公司签约湖北蕲春抽水蓄能电站，装机1.2GW，投产后预计每年贡献当地税收1 亿元；在建风光新能源装机容量达3.7GW。

研发费投入强度加大，科技产业化成果丰硕研发费用高增：22Q1 公司研发费用9.2 亿元，较21 年同期6.9 亿元高增34%，对应研发费用率1.3%，同比增加0.2pct。

研发方向紧扣“双碳”战略：22 年公司在3060 系统解决方案、新型电力系统、新能源、储能、氢能、交通与能源融合、建筑与能源融合领域，以“揭榜挂帅”机制立项并启动了重大科技专项9 项、重点研发项目20 项。

产业化落地成效显著：22 年1 月18 日，公司编制的《崇左市能源发展“十四五”规划》通过专家评审，并扎实推进崇左“风 光水火储一体化”综合能源基地项目建设。2 月11 日，湖北应城 300MW 级压缩空气储能（根据公开披露信息：年发电量为5 亿度）新技术示范项目通过了专家评审；2月22 日-23 日， 公司旗下中国能建数科集团参与推进的山东泰安2×300MW 压缩空气储能示范项目完成可研审查。

中央定调全面加强基建，短、中长期业绩兼具高成长性行业层面：4 月26 日，中央财经委员会召开第十一次会议，会议强调全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系，为全面建设社会主义现代化国家打下坚实基础。4 月29 日，政治局会议要求全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。年内看，稳增长对基建的需求提升，既有在施项目有望提速推进，公司全年业绩有望高增。

公司层面：短期看，公司新签订单高增，有望支撑全年业绩高成长；中长期看，公司总部管控力持续增强，锚定“3060”一个中心，氢能、储能两个基本点，发力新能源投资运营、提出海外优先发展战略，发展后劲足。

盈利预测及估值预计公司2022-2024 年实现营业收入3748/4403/5137 亿元， 同比增长16.29%/17.48%/16.65%，2022-2024 年实现归母净利润95.84/110.33/127.49 亿元，同比增长47.35%/15.12%/15.55%，对应EPS 为0.23/0.26/0.30 元。现价对应PE为10.5/9.1/7.9 倍。维持“增持”评级。

风险提示：基建投资增速不及预期；新能源投资增速不及预期。