广和通：研发能力不断提升，产品突破逐见成效_股票频道

2022Q1业绩基本符合预期，2021全年业绩边际改善。2022Q1，公司营收达 11.78亿元，同比增长 36.98%；实现归母净利润达 1.05亿元，同比增长 30.18%。2021年度，公司营收达 41.09亿元，同比增长 49.78%；

实现归母净利润达 4.01亿元，同比增长 41.51%，业绩整体表现优秀。

报告期内，公司加大研发投入和市场营销力度，全年研发费用达 4.29亿元，同比增加 49.23%；销售费用达 1.32亿元，同比增加 30.39%。

在全年供应链持续面临缺货和涨价的压力下，公司提升供应链管理能力，保障上游物料供应，交付质量持续提升。物联网行业高景气带动下游需求旺盛，随着公司产品线的丰富及营销布局逐渐完善，经营业绩有望维持边际向好态势。

5G网络规模化部署推进物联网发展，深耕无线模组应用市场成效显现。

公司在物联网产业链中致力于网络层，并涉及与感知层的交叉领域，业务包括 IOT 无线通信模块和解决方案，主要应用于移动支付、车联网、智能电网、智能家居等应用领域。2021全年 IOT 无线通信应用实现营收 40.01亿元，同比增加 47.66%，增长动能强劲。受益于通信技术的快速更迭，物联网在全球呈现快速发展态势，蜂窝物联网设备目前超过 20亿台，预计到 2025年物联网连接数超过 270亿个。我国 5G周期已由 5G 建设走向 5G 应用，信息技术升级赋能传统行业，5G 行业应用创新案例超 10000个，覆盖工业、医疗等 20多个国民经济行业，“5G+工业互联网”典型应用场景逐步向规模化复制演进。截至 2021年底，我国蜂窝物联网用户达 13.99亿户，全年净增 2.64亿户。其中，广泛应用于智慧公共事业、智能制造、智慧交通三个重点领域的物联网终端分别达 3.14亿、2.54亿和 2.18亿户。公司作为物联网设备蜂窝联网核心部件龙头，主营产品无线通信模组未来市场前景广阔，市占率有望进一步提升，有望带来经营业绩的边际改善。

多类模组产品不断取得突破，研发能力提升助力业绩高增延续。2021全年公司积极推动车联网业务布局，公司针对不同细分车联网应用市场，为行车记录仪、车载视频监控、智能车镜等后装应用研发了具备算力的智能模组，满足车联网 Tier1厂商全环节不同应用项目的需求。

公司面向全球发布 5G 车规级模组，通过爱立信全球网络终端测试并取得认证证书，满足国内外运营商的复杂网络环境，该款产品在全球网络具备广泛兼容性并具备量产出货资质。公司加速推进车载前装模组业务从 4G 到 5G 升级，不断加速 5G 和汽车智能座舱、自动驾驶应用场景落地。报告期内研发人员占比达 60%以上，已累计获得 71项发明专利、51项实用新型专利以及 60项计算机软件著作权，核心竞争力不断提升。受益于物联网行业景气上行，叠加无线模组自主创新产品相关技术不断突破，我们看好公司未来高成长趋势。根据公司 2021年度业绩报告，我们给予公司 2022E-2024E 年归母净利润预测值 5.45亿元、7.26亿元、9.58亿元，对应 EPS 为 1.32元、1.75元、2.31元，对应PE 为 17.19倍、12.92倍、9.79倍，给予“推荐”评级。

风险提示：全球疫情影响及国外政策不确定性；供应链风险，原材料短缺及价格波动；市场竞争加剧，新产品推广不及预期。