投资建议
3月以来的销量表现逐步验证需求回暖的逻辑，需求提振的过程将驱动业绩修复和估值提升，进入顺周期通道。公司作为乘用车龙头，多年来维持高股息率（2019年分红对应当前股价的股息率为3.5%），2020年销量复苏有望继续发挥龙头规模效应，驱动盈利底部向上。
公司目前处于盈利和估值历史底部，维持盈利预测：预计公司2020-2022年归母净利为270/302/331亿元，EPS为2.31/2.58/2.83元，对应PE10.94/9.76/8.91倍，对应PB1.05/0.94/0.84倍。给予公司2020年1.2倍PB，目标价28.86元不变，维持“买入”评级。
风险提示
车市下行风险；老车型销量不达预期；新车型上市不达预期；汽车消费刺激政策效果不达预期；新冠病毒疫情扩张或反复导致供应链体系风险。
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