弘亚数控2020三季报业绩点评：Q3业绩符合预期，单季利润首超亿元

公司 Q3营收利润均加速增长，全年业绩有望超预期公司 Q3单季度净利润首超亿元，营收增速为 2019年以来新高，归母净利润增速环比增长 6个百分点，扣非净利润增速高于收入及归母净利润增速，经营性现金流保持健康。Q3毛利率、净利率分别为 33.78%、22.42%，同比均下降 4个百分点，环比基本保持平稳。公司三季度业绩符合预期，全年业绩有望超预期。

Q3商品房销售面积增速继续提升，家具设备市场需求持续旺盛2020年 7、8、9月商品房销售面积增速分别为 9.5%、13.7%、7.3%，Q3增速为 9.9%，而 Q2增速为 3.2%，呈现加速提升趋势，家具设备市场需求有望持续旺盛。另一方面，随着精装修渗透率不断提升，下游板式家具定制需求更多从 to c 端客户消费提前转向到 to b 端工程类订单，订单供货趋于稳定，同时也有利于实现进口替代，行业提升空间巨大。

Q4新项目投产缓解产能压力，拟发行可转债持续扩产目前公司业绩受产能制约影响较大。Q4玛斯特智能项目开始投产，可缓解部分产能压力。公司拟发行 6亿元可转债，投资于“高端智能家具生产装备创新及产业化建设项目”、“高精密家具机械零部件自动化生产建设项目”，进一步扩产，提升公司自主研发实力，维护公司核心竞争力。配合未来家具设备市场需求持续旺盛，公司规模化扩张，有利于进一步提升市占率，带来业绩持续高速增长。

盈利预测与估值公司 Q3营收利润均加速增长，业绩符合预期，维持当前盈利预测。预计公司2020~2022年主营收入分别为 15、18、22亿元，同比增速为 14%/21%/23%；归母净利润分别为 3.5、4.3、5.3亿元，同比增长 15%、22%、24%；对应 EPS 为 1.62/1.98/2.44元，PE 为 30/25/20倍，维持公司“买入”评级。

风险提示新房交付及精装房发展趋势不及预期；家具机床市场竞争加剧；疫情导致下游家具行业固定资产投资下降