东方财富三季报点评报告：三季度业绩高速增长，持续受益市场景气度回升

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公司发布2020年三季报，公司前三季度实现营收59.46亿元，同比增长92%；实现归母净利润33.98亿，同比增长143.66%。单季度来看，第三季度公司实现营收26.08亿元，同比增长137.28%；实现归母净利润15.89亿元，同比增长203.47%。大幅超出市场预期。

投资要点:

证券业务受益于市场活跃度大幅提升：三季度沪深两市日均成交额达10409.33亿元，环比增长59.5%，反映了A股市场活跃度大幅提升。

公司证券业务股票成交额也随市场行情同比大幅增加，证券业务相关收入同比实现大幅增长，前三季度公司手续费及佣金净收入为25.36亿元，同比增长74.23%。随着资本市场的持续深化改革，全面注册制等利好政策有望加速落地，进一步抬升市场活跃度，经纪业务有望持续受益。此外市场交易及两融规模同比显著改善，公司零售证券业务扩张明显，基金代销业务结构优化，两者共振将带来高业绩弹性。由于证券业务的增长，公司的规模效应逐步显现，叠加公司互联网平台所带来的流量效应，毛利率有望实现稳中有升。

新发基金数量创新高，带动收入高速增长：三季度市场新发基金份额1.18万亿份，同比大幅增长211%。基金市场的持续升温带动公司金融电子商务服务业务收入增长，从而实现了公司整体营业收入的高速增长。随着权益市场景气度的回升，叠加东方财富网互联网平台的导流效应，公司金融电子商务业务发展前景乐观。

投资建议与盈利预测：预计公司在2020/2021/2022年的归母净利润分别为44.87/57.26/66.01亿元，当前股价对应的对应PE分别为48.36/37.89/32.87倍，对应的PB分别为7.86/6.51/5.43倍，维持“增持”评级。

风险提示：证券市场景气度波动影响风险；行业竞争进一步加剧风险；移动端流量受到压缩；经纪、两融市占率提升不及预期。